Elman Shazhaev, fondateur et PDG de Dizzaract, estime que la valorisation des startups à un milliard de dollars continue de leur conférer le titre de « licorne » sur le papier, mais le rythme de création de richesse soulève des questions quant à la capacité de ces entreprises à retenir leurs clients une fois l'enthousiasme initial retombé. Plutôt que de se contenter de valorisations sur le papier, l'auteur suggère d'adopter un critère plus élevé basé sur des revenus réels d'un milliard de dollars soutenus par des clients qui continuent de payer.
Le test des revenus réels et des marges bénéficiaires
Les revenus rapides méritent l'attention lorsque les fondateurs réussissent à transformer les premiers essais en contrats payants, mais les taux de revenus annuels basés sur des remises, des budgets d'essai ou des subventions importantes pour le calcul n'offrent pas de garanties suffisantes pour la fidélisation des clients. Avec la baisse constante du coût d'accès à des performances stables en matière d'intelligence artificielle, les startups qui se limitent à la revente de modèles d'accès font face à une concurrence féroce sur les prix.
En revanche, les entreprises construites autour de flux de travail intégrés sont soumises à un test différent ; les logiciels intégrés dans les processus d'accréditation, les registres et les décisions quotidiennes sont plus difficiles à supprimer que le modèle de base lui-même. C'est ici que réside l'importance de vérifier si les clients renouvellent leurs contrats aux prix pleins et si les marges bénéficiaires restent saines après déduction des coûts d'inférence et d'exploitation.
L'importance de la diversification et de la structure du capital transfrontalier
Une fois les clients qui continuent d'acheter identifiés, l'auteur conseille aux fondateurs de lever des fonds dans différentes régions géographiques, où un investisseur local peut contribuer à faciliter l'entrée sur le marché. Bien que les frontières nationales ne ralentissent pas les produits technologiques, les ventes aux entreprises dépendent du budget local, des procédures d'achat et des relations. L'exemple du tour de table de série A de 30 millions de dollars de la société 1001 AI, qui rassemble Londres et le Golfe sous la direction du fonds américain Lux Capital et avec la participation du fonds « Sanabil Investments » soutenu par le Fonds d'investissement public saoudien (PIF), montre comment le capital, les talents et les clients peuvent coexister dans une carte géographique disparate.
Engagements du capital traditionnel par rapport au capital soutenu par l'État
Les différences pratiques entre le capital-risque traditionnel et les fonds soutenus par l'État sont nombreuses en termes d'engagements liés à chaque chèque de financement. Les sociétés de capital-risque recherchent des rendements rapides au cours du cycle de vie du fonds, ce qui place l'élan commercial et la sortie à grande échelle au premier plan de leurs décisions. Bien que cette pression aiguise les mécanismes d'exécution, elle peut pousser certains vers une expansion rapide sans calculer les coûts de livraison.
En revanche, les fonds d'investissement soutenus par l'État se concentrent sur l'endroit où les données des utilisateurs sont traitées et sur les capacités techniques qui restent au sein du pays, ainsi que sur la continuité de l'utilisation du service pendant de nombreuses années. Si certains de ces fonds ont un mandat de développement local, ils peuvent imposer un examen plus minutieux et des dépenses d'allocation locale, ce qui nécessite une lecture minutieuse des clauses contractuelles telles que les droits de gouvernance et les demandes d'exclusivité.
Qu'est-ce que cela signifie pour les utilisateurs et les fondateurs ?
La vision éditoriale confirme que la meilleure stratégie en matière de capital doit suivre le parcours du client, du produit efficace au renouvellement continu, tout en équilibrant l'élan des investissements avec les exigences régionales et les coûts de livraison réels, et en se concentrant sur les mesures de rétention du revenu net, le déploiement de la production et les marges bénéficiaires réelles après les coûts de livraison.