تتزايد المؤشرات على أن Commonwealth Fusion Systems (CFS)، وهي الشركة الناشئة الأكثر تمويلاً في مجال طاقة الاندماج النووي، قد تتجه إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام خلال العامين أو الأعوام الثلاثة المقبلة. وقد جمعت الشركة 4 مليارات دولار من المستثمرين خلال السنوات السبع الماضية، من بينها مليار دولار أعلنت جمعه الآن، فيما تعزز تطوراتها التشغيلية وتعيينها مسؤولاً مالياً جديداً التكهنات بشأن توقيت الطرح المحتمل.
تعيين Lorence Kim في منصب المدير المالي هذا الأسبوع كان أبرز هذه التطورات. فقد شغل Kim المنصب نفسه في Moderna، شركة التكنولوجيا الحيوية المتخصصة في علاجات الحمض النووي الريبي المرسال، وانضم إليها في عام 2014 وساعدها لاحقاً على دخول سوق الأسهم في ديسمبر 2018. وبقي في الشركة عاماً ونصفاً إضافياً قبل عودته إلى الاستثمار في قطاع التكنولوجيا الحيوية.
قال Kim إنه يرى في CFS «شيئاً مألوفاً جداً»، وكتب في منشور على LinkedIn أن الاندماج النووي اليوم يشبه ما كانت عليه تقنيات الحمض النووي الريبي المرسال قبل عقد: علمياً حقيقي، لكنه لم يثبت تجارياً بعد، وأقرب إلى التطبيق مما يعتقده الرأي السائد.
تعيين مالي لا يعني بالضرورة بدء إجراءات الطرح
تبدو خلفية Kim في التكنولوجيا الحيوية خياراً غير معتاد ظاهرياً، لكنها ليست سابقة في قطاع الاندماج. فقد شارك Eric Lander، الذي ساعد في قيادة مشروع الجينوم البشري، في تأسيس Pacific Fusion ويشغل حالياً منصب الرئيس التنفيذي فيها.
قالت Christine Dunn، رئيسة الاتصالات الخارجية في CFS، إن Kim يمتلك خبرة فريدة في طرح منتج جديد ذي مهمة واضحة إلى العالم، ويقع عند تقاطع العلوم العميقة والاختراقات العلمية، والإلحاح الجيوسياسي، والنشر على نطاق واسع وبسرعة. لكنها أضافت أن وصوله لا يعني بالضرورة أن الشركة بدأت الاستعدادات للاكتتاب العام.
استغرقت Moderna أربع سنوات ونصف للوصول إلى الاكتتاب بعد انضمام Kim إليها. ومع ذلك، يرى تحليل TechCrunch أن CFS قد تتحرك في فترة أقصر، بالنظر إلى تقدمها الحالي ووصول مديرها المالي الجديد، رغم نفي الشركة وجود صلة مباشرة بين التعيين وخطط الطرح.
لماذا قد يكون المسار أقصر من تجربة Moderna؟
تختلف طبيعة الاندماج النووي عن تطوير العلاجات الطبية في نقطة تنظيمية أساسية. فالعلاجات التي تطورها Moderna لا تصل إلى السوق قبل الحصول على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية، وهو ما يتطلب بيانات من تجارب سريرية طويلة ومكلفة، لأن حياة البشر تكون معرضة للخطر مباشرة.
أما مفاعلات الاندماج، فعندما تفشل التفاعلات فإنها تنطفئ بدلاً من أن تتعرض لانصهار نووي كارثي، ولذلك تُعد أكثر أماناً من مفاعلات الانشطار النووي. واستناداً إلى ذلك، وضعت الجهات التنظيمية الفيدرالية إرشادات خاصة بقطاع الاندماج تختلف عن القواعد المطبقة على قطاع الانشطار. ويرى التحليل أن هذا يمنح CFS سيطرة أكبر على مسارها الزمني.
تقدم Sparc وبداية محطة Arc
تواصل CFS إحراز تقدم في Sparc، مفاعلها التجريبي. وكانت الشركة تأمل في السابق تشغيل الجهاز بحلول عام 2025، لكنها تستهدف الآن إطلاقه في وقت لاحق من هذا العام. ورغم أن المشروعات الكبيرة والأولى من نوعها قد تتعرض لتأخيرات، تمكنت CFS من إبقاء هذه التأخيرات ضمن حدود غير مفرطة، بحسب المادة.
وتأمل الشركة أن يحقق Sparc بحلول العام المقبل نقطة التعادل العلمي، أي عندما تنتج تفاعلات الاندماج طاقة تفوق الطاقة اللازمة لبدء التفاعل. وحتى الآن، لم يحقق هذا الإنجاز سوى اختبار واحد، ولذلك فإن وصول CFS إليه قد يساعدها على إقناع المستثمرين بأنها تحرز تقدماً مستمراً نحو التسويق التجاري.
إلى جانب Sparc، بدأت CFS العمل على محطة Arc لإنتاج الطاقة على نطاق تجاري. واختارت الشركة موقعاً للمحطة في مقاطعة تشيسترفيلد بولاية فرجينيا، وبدأت في تلقي التصاريح اللازمة. وتستهدف تشغيل Arc في أوائل ثلاثينيات القرن الحالي.
نافذة اهتمام المستثمرين
حتى إذا طرحت CFS أسهمها خلال السنوات المقبلة، فستظل أمامها أعوام من الإنفاق الكبير. ومن هذه الزاوية، قد يكون تعيين Kim خطوة مناسبة، نظراً إلى أنه أشرف على Moderna خلال سنواتها الأولى كشركة عامة، عندما كانت تسجل خسائر قبل أن تحقق الجائحة أرباحاً استثنائية وغير متوقعة للشركة.
يربط التحليل بين هذه التجربة والازدهار الحالي لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، الذي قد يمثل بدوره حدثاً استثنائياً يزيد الطلب على الكهرباء. ولذلك قد ترغب CFS في التحرك قبل تراجع شهية المستثمرين. غير أن هذه الفرضية لا تعني أن الشركة أعلنت موعداً للطرح، بل تظل تقديراً مبنياً على التطورات الأخيرة ومصادر تحدثت إليها TechCrunch خلال الأشهر الماضية.
يشهد قطاع الاندماج نفسه تحركات نحو الأسواق العامة. فقد دخلت General Fusion سوق الأسهم عبر صفقة شركة استحواذ ذات غرض خاص في وقت سابق من هذا الشهر، بينما ستفعل TAE Technologies ذلك من خلال الاندماج مع Trump Media and Technology Group.
وتستفيد CFS من اهتمام شركات التقنية بالطاقة، إذ باعت بالفعل نصف إنتاج محطة الطاقة الأولى إلى Google. لكن نوافذ الاكتتاب لا تستمر إلى الأبد، ما قد يدفع الشركة إلى استغلال الظروف الحالية إذا رأت أن اهتمام المستثمرين والطلب على الكهرباء يوفران توقيتاً مناسباً.