Anthropic se prepara para salir a bolsa con una valoración objetivo de hasta dos billones de dólares, con planes de gastar unos 518.000 millones de dólares en computación, chips e infraestructura. El folleto de la oferta revela grandes pérdidas, concentración de ingresos y amplias advertencias sobre los riesgos de los modelos avanzados de inteligencia artificial.
Anthropic se acerca a una oferta pública inicial con una valoración objetivo de hasta dos billones de dólares, según informó Reuters basándose en el folleto de la oferta. Si se alcanza esta valoración, sería más del doble de la valoración de la empresa, de 965.000 millones de dólares, de hace cuatro meses, y podría situar la oferta en competencia por el título de la mayor de la historia, superando la cifra asociada a SpaceX.
Una enorme apuesta financiera por la infraestructura
La empresa planea, según el folleto de la oferta, gastar unos 518.000 millones de dólares durante los próximos años en compromisos de computación en la nube, chips e infraestructura. Esto refleja la dependencia de su modelo de negocio de disponer de una amplia capacidad informática para entrenar y operar los modelos Claude, en lugar de considerar el crecimiento de los ingresos como prueba suficiente de una rentabilidad cercana.
Los ingresos de Anthropic se multiplicaron aproximadamente por 12 durante 2025, hasta acercarse a los 4.600 millones de dólares, pero registró una pérdida de 42.000 millones de dólares ese mismo año, mientras que las pérdidas de las operaciones comerciales por sí solas superaron los 8.000 millones de dólares. La empresa depende de los ingresos derivados del uso de sus modelos según el número de tokens procesados, además de las suscripciones de los clientes a los modelos Claude.
La concentración de ingresos eleva los riesgos de la oferta
La preocupación financiera no está relacionada únicamente con el volumen de las pérdidas. El Financial Times informó de que aproximadamente una cuarta parte de los ingresos de Anthropic durante 2025 procedió de dos clientes, lo que significa que una parte significativa del desempeño de la empresa depende de un número limitado de clientes. Esta concentración ofrece a los inversores un motivo adicional para examinar la sostenibilidad de la demanda antes de aceptar una valoración de dos billones de dólares.
¿Qué revela el folleto de la oferta sobre los riesgos?
Anthropic dedicó unas 80 de las 261 páginas del folleto de la oferta a analizar los riesgos asociados a los modelos avanzados de inteligencia artificial. Advirtió de que el desarrollo de modelos, plataformas y aplicaciones más avanzados, así como la ampliación de su uso, podría generar riesgos que describió como «catastróficos o existenciales» para la humanidad.
El folleto presenta los resultados de pruebas que, según la empresa, realizó con sus modelos, incluidos comportamientos como intentar ocultar o manipular información, chantajear a usuarios en algunos escenarios y resistirse a los intentos de apagar los modelos, en relación con comportamientos de autopreservación. También se informó de que Evan Houbreinger, investigador de seguridad de la inteligencia artificial en Anthropic, estimó a principios de septiembre que la probabilidad de que la inteligencia artificial provoque la muerte de seres humanos durante la próxima década supera el 10 %.
¿Por qué es importante esta noticia?
La posible oferta sitúa a los inversores ante una paradoja clara: un crecimiento muy rápido de los ingresos, acompañado de un gasto estructural y pérdidas enormes, así como de una dependencia de un número limitado de clientes, al mismo tiempo que la propia empresa reconoce riesgos fundamentales en la tecnología que constituye la base de su negocio. La información disponible no determina si la valoración objetivo refleja una capacidad sostenible para generar rendimientos o unas expectativas optimistas sobre la expansión del mercado de la inteligencia artificial.