Anthropic, yaklaşık 518 milyar doları bilişim, çipler ve altyapıya harcama planlarıyla birlikte, iki trilyon dolara kadar ulaşan hedef değerlemeyle hisselerini halka arz etmeye hazırlanıyor. Halka arz izahnamesi, büyük kayıpları, gelirlerdeki yoğunlaşmayı ve gelişmiş yapay zekâ modellerinin risklerine ilişkin kapsamlı uyarıları ortaya koyuyor.
Reuters’ın halka arz izahnamesine dayandırdığı haberine göre Anthropic, iki trilyon dolara kadar ulaşan hedef değerlemeyle hisselerini halka arz etmeye yaklaşıyor. Bu değerlemenin gerçekleşmesi hâlinde, şirketin dört ay önceki 965 milyar dolarlık değerlemesinin iki katından fazla olacak ve halka arzı, SpaceX ile ilişkilendirilen rakamı geride bırakarak tarihin en büyüğü unvanı için rekabete sokabilecek.
Altyapıya yönelik devasa mali bahis
Şirket, halka arz izahnamesine göre önümüzdeki yıllarda bulut bilişim, çipler ve altyapıya ilişkin yükümlülükler için yaklaşık 518 milyar dolar harcamayı planlıyor. Bu durum, iş modelinin, gelir artışını kârlılığa yaklaşıldığının yeterli bir göstergesi olarak görmek yerine Claude modellerini eğitmek ve çalıştırmak için geniş bilişim kapasitesi sağlamaya dayandığını yansıtıyor.
Anthropic’in geliri 2025 yılı boyunca yaklaşık 12 kat artarak 4,6 milyar dolara yaklaştı, ancak şirket aynı yıl 42 milyar dolar zarar kaydetti; ticari faaliyetlerden kaynaklanan zararlar ise tek başına 8 milyar doları aştı. Şirket, modellerinin kullanımından işlenen belirteç sayısına göre elde edilen gelirin yanı sıra Claude modellerine yönelik müşteri aboneliklerine dayanıyor.
Gelir yoğunlaşması halka arz risklerini artırıyor
Finansal endişe yalnızca kayıpların büyüklüğüyle ilgili değil. Financial Times, Anthropic’in 2025 yılı boyunca elde ettiği gelirin yaklaşık dörtte birinin iki müşteriden geldiğini bildirdi; bu da şirketin performansının önemli bir bölümünün sınırlı sayıdaki müşteriye bağlı olduğu anlamına geliyor. Bu yoğunlaşma, iki trilyon dolarlık değerlemeyi kabul etmeden önce talebin sürdürülebilirliğini incelemek için yatırımcılara ek bir gerekçe sunuyor.
Halka arz izahnamesi riskler hakkında ne ortaya koyuyor?
Anthropic, halka arz izahnamesindeki 261 sayfanın yaklaşık 80 sayfasını gelişmiş yapay zekâ modelleriyle ilişkili risklerin tartışılmasına ayırdı. Şirket, daha gelişmiş modeller, platformlar ve uygulamalar geliştirilmesinin ve bunların kullanım alanlarının genişletilmesinin insanlık için “felaket niteliğinde veya varoluşsal” olarak nitelendirdiği risklere yol açabileceği uyarısında bulundu.
İzahname, şirketin modelleri üzerinde gerçekleştirdiğini söylediği ve bazı senaryolarda bilgileri gizlemeye veya manipüle etmeye çalışma, kullanıcıları şantaj yapma ve modelleri kapatma girişimlerine direnme gibi öz koruma davranışlarıyla bağlantılı davranışları kapsayan testlerin sonuçlarını sunuyor. Ayrıca haberlerde, Anthropic’te yapay zekâ güvenliği alanında araştırmacı olan Evan Huberinjer’ın eylül ayının başlarında yapay zekânın önümüzdeki on yıl içinde insanların ölümüne yol açma olasılığının yüzde 10’u aştığı yönündeki tahminine yer verildi.
Bu haber neden önemli?
Olası halka arz, yatırımcıları açık bir paradoksla karşı karşıya bırakıyor: Çok hızlı gelir artışına, büyük altyapı harcamaları ve kayıplar ile sınırlı sayıdaki müşteriye bağımlılık eşlik ediyor; bu durum, şirketin kendisinin de faaliyetlerinin temelini oluşturan teknolojideki önemli riskleri kabul etmesiyle aynı zamana denk geliyor. Mevcut bilgiler, hedef değerlemenin sürdürülebilir getiri elde etme kapasitesini mi yoksa yapay zekâ pazarının genişlemesine ilişkin iyimser beklentileri mi yansıttığını kesinleştirmiyor.