Anthropic se prépare à introduire ses actions en Bourse avec une valorisation cible pouvant atteindre deux mille milliards de dollars, et prévoit de dépenser environ 518 milliards de dollars en informatique, en puces et en infrastructures. Le prospectus d’introduction révèle d’importantes pertes, une concentration des revenus et de nombreux avertissements concernant les risques liés aux modèles avancés d’intelligence artificielle.
Anthropic se rapproche d’une introduction en Bourse avec une valorisation cible pouvant atteindre deux mille milliards de dollars, selon Reuters, qui s’appuie sur le prospectus d’introduction. Si cette valorisation se concrétise, elle serait plus de deux fois supérieure à celle de l’entreprise, qui s’élevait à 965 milliards de dollars il y a quatre mois, et pourrait placer cette opération en lice pour le titre de la plus importante de l’histoire, dépassant le chiffre associé à SpaceX.
Un pari financier colossal sur les infrastructures
Selon le prospectus d’introduction, l’entreprise prévoit de dépenser environ 518 milliards de dollars au cours des prochaines années pour ses engagements en matière d’informatique en nuage, de puces et d’infrastructures. Cela reflète la dépendance de son modèle économique à la mise à disposition d’une vaste capacité de calcul pour entraîner et faire fonctionner les modèles Claude, plutôt que de considérer la croissance des revenus comme une preuve suffisante d’une rentabilité proche.
Les revenus d’Anthropic ont été multipliés par environ 12 au cours de l’année 2025, pour atteindre près de 4,6 milliards de dollars, mais l’entreprise a enregistré une perte de 42 milliards de dollars la même année, tandis que les pertes liées aux seules activités commerciales ont dépassé 8 milliards de dollars. L’entreprise dépend des revenus issus de l’utilisation de ses modèles, calculés selon le nombre de jetons traités, ainsi que des abonnements de ses clients aux modèles Claude.
La concentration des revenus accroît les risques liés à l’introduction
Les inquiétudes financières ne concernent pas uniquement l’ampleur des pertes. Le Financial Times a indiqué qu’environ un quart des revenus d’Anthropic en 2025 provenait de deux clients, ce qui signifie qu’une part importante des performances de l’entreprise dépend d’un nombre limité de clients. Cette concentration donne aux investisseurs une raison supplémentaire d’examiner la pérennité de la demande avant d’accepter une valorisation de deux mille milliards de dollars.
Que révèle le prospectus d’introduction sur les risques ?
Anthropic a consacré environ 80 pages sur les 261 pages de son prospectus d’introduction à l’examen des risques liés aux modèles avancés d’intelligence artificielle. L’entreprise a averti que le développement de modèles, de plateformes et d’applications plus avancés, ainsi que l’élargissement de leur utilisation, pourrait entraîner des risques qu’elle a qualifiés de « catastrophiques ou existentiels » pour l’humanité.
Le prospectus présente les résultats de tests que l’entreprise affirme avoir réalisés sur ses modèles. Ceux-ci portaient notamment sur des comportements tels que la tentative de dissimuler ou de manipuler des informations, le chantage exercé sur des utilisateurs dans certains scénarios et la résistance aux tentatives d’arrêt des modèles, en lien avec des comportements de préservation de soi. Des rapports ont également cité Evan Hubringer, chercheur en sécurité de l’intelligence artificielle chez Anthropic, qui estimait au début du mois de septembre que la probabilité que l’intelligence artificielle provoque la mort d’êtres humains au cours de la prochaine décennie dépassait 10 %.
Pourquoi cette information est-elle importante ?
L’introduction potentielle place les investisseurs face à un paradoxe évident : une croissance très rapide des revenus s’accompagne de dépenses structurelles et de pertes colossales, ainsi que d’une dépendance à un nombre limité de clients, tandis que l’entreprise reconnaît elle-même l’existence de risques majeurs liés à la technologie qui constitue le fondement de ses activités. Les informations disponibles ne permettent pas de déterminer si la valorisation cible reflète une capacité durable à générer des rendements ou des anticipations optimistes concernant l’expansion du marché de l’intelligence artificielle.