Anthropic bereitet einen Börsengang mit einer angestrebten Bewertung von bis zu zwei Billionen Dollar vor und plant, rund 518 Milliarden Dollar für Rechenkapazitäten, Chips und Infrastruktur auszugeben. Der Börsenprospekt legt hohe Verluste, eine Konzentration der Einnahmen und umfassende Warnungen vor den Risiken fortgeschrittener KI-Modelle offen.
Anthropic nähert sich einem Börsengang mit einer angestrebten Bewertung von bis zu zwei Billionen Dollar, wie Reuters unter Berufung auf den Börsenprospekt berichtete. Sollte diese Bewertung erreicht werden, wäre sie mehr als doppelt so hoch wie die Unternehmensbewertung von 965 Milliarden Dollar vor vier Monaten und könnte den Börsengang in einen Wettbewerb um den größten der Geschichte bringen und den mit SpaceX verbundenen Rekord übertreffen.
Eine gewaltige finanzielle Wette auf die Infrastruktur
Das Unternehmen plant dem Börsenprospekt zufolge, in den kommenden Jahren rund 518 Milliarden Dollar für Verpflichtungen im Bereich Cloud-Computing, Chips und Infrastruktur auszugeben. Dies spiegelt wider, dass sein Geschäftsmodell darauf beruht, umfangreiche Rechenkapazitäten für das Training und den Betrieb der Claude-Modelle bereitzustellen, anstatt das Umsatzwachstum als ausreichenden Beleg für eine bevorstehende Profitabilität zu betrachten.
Anthropics Umsatz stieg im Jahr 2025 um etwa das Zwölffache auf knapp 4,6 Milliarden Dollar, doch im selben Jahr verzeichnete das Unternehmen einen Verlust von 42 Milliarden Dollar, während die Verluste allein aus den kommerziellen Aktivitäten 8 Milliarden Dollar überstiegen. Das Unternehmen stützt sich auf Einnahmen aus der Nutzung seiner Modelle, die nach der Zahl der verarbeiteten Tokens berechnet werden, sowie auf Kundenabonnements für Claude-Modelle.
Die Konzentration der Einnahmen erhöht die Risiken des Börsengangs
Die finanziellen Sorgen beschränken sich nicht auf die Höhe der Verluste. Die Financial Times berichtete, dass etwa ein Viertel von Anthropics Umsatz im Jahr 2025 von zwei Kunden stammte. Das bedeutet, dass ein maßgeblicher Teil der Unternehmensleistung von einer begrenzten Zahl von Kunden abhängt. Diese Konzentration liefert Anlegern einen zusätzlichen Grund, die Nachhaltigkeit der Nachfrage zu prüfen, bevor sie eine Bewertung von zwei Billionen Dollar akzeptieren.
Was der Börsenprospekt über die Risiken offenlegt
Anthropic widmete etwa 80 von insgesamt 261 Seiten des Börsenprospekts der Erörterung der mit fortgeschrittenen KI-Modellen verbundenen Risiken. Das Unternehmen warnte, dass die Entwicklung fortschrittlicherer Modelle, Plattformen und Anwendungen sowie die Ausweitung ihrer Nutzung zu Risiken führen könnte, die es als „katastrophal oder existenziell“ für die Menschheit bezeichnete.
Der Prospekt stellt die Ergebnisse von Tests dar, die das Unternehmen nach eigenen Angaben an seinen Modellen durchgeführt hat. Diese umfassten Verhaltensweisen wie den Versuch, Informationen zu verbergen oder zu manipulieren, in bestimmten Szenarien die Erpressung von Nutzern sowie den Widerstand gegen Versuche, die Modelle abzuschalten, was mit Selbsterhaltungsverhalten zusammenhängt. Berichten zufolge schätzte Evan Houbre, ein Forscher für KI-Sicherheit bei Anthropic, Anfang September, dass die Wahrscheinlichkeit, dass künstliche Intelligenz innerhalb des kommenden Jahrzehnts den Tod von Menschen verursacht, über 10 Prozent liegt.
Warum ist diese Nachricht wichtig?
Der mögliche Börsengang stellt Anleger vor ein klares Paradox: Ein äußerst schnelles Umsatzwachstum steht strukturellen Ausgaben und hohen Verlusten sowie der Abhängigkeit von einer begrenzten Zahl von Kunden gegenüber, während das Unternehmen zugleich selbst wesentliche Risiken in der Technologie anerkennt, die die Grundlage seines Geschäfts bildet. Die verfügbaren Informationen klären nicht, ob die angestrebte Bewertung eine nachhaltige Fähigkeit zur Erwirtschaftung von Renditen widerspiegelt oder optimistische Erwartungen hinsichtlich der Expansion des KI-Marktes.