A Anthropic está se preparando para abrir seu capital com uma avaliação-alvo de até dois trilhões de dólares, com planos de gastar cerca de 518 bilhões de dólares em computação, chips e infraestrutura. O prospecto revela grandes perdas, concentração de receitas e amplos alertas sobre os riscos de modelos avançados de inteligência artificial.
A Anthropic está se aproximando de uma oferta pública inicial de ações com uma avaliação-alvo de até dois trilhões de dólares, segundo informou a Reuters com base no prospecto. Se essa avaliação se concretizar, ela será mais de duas vezes superior à avaliação da empresa, de 965 bilhões de dólares, há quatro meses, e poderá colocar a oferta na disputa pelo título de maior da história, superando o número associado à SpaceX.
Uma enorme aposta financeira em infraestrutura
A empresa planeja, segundo o prospecto, gastar cerca de 518 bilhões de dólares nos próximos anos em compromissos com computação em nuvem, chips e infraestrutura. Isso reflete a dependência de seu modelo de negócios da disponibilidade de ampla capacidade computacional para treinar e operar os modelos Claude, em vez de considerar o crescimento das receitas uma prova suficiente da proximidade da lucratividade.
A receita da Anthropic aumentou cerca de 12 vezes durante 2025, aproximando-se de 4,6 bilhões de dólares, mas a empresa registrou uma perda de 42 bilhões de dólares no mesmo ano, enquanto as perdas das operações comerciais sozinhas ultrapassaram 8 bilhões de dólares. A empresa depende das receitas provenientes do uso de seus modelos de acordo com o número de tokens processados, além das assinaturas de clientes dos modelos Claude.
A concentração das receitas aumenta os riscos da oferta
A preocupação financeira não está relacionada apenas ao tamanho das perdas. O Financial Times informou que cerca de um quarto da receita da Anthropic durante 2025 veio de dois clientes, o que significa que uma parcela significativa do desempenho da empresa depende de um número limitado de clientes. Essa concentração dá aos investidores uma razão adicional para examinar a sustentabilidade da demanda antes de aceitarem uma avaliação de dois trilhões de dólares.
O que o prospecto revela sobre os riscos?
A Anthropic dedicou cerca de 80 das 261 páginas do prospecto à discussão dos riscos associados a modelos avançados de inteligência artificial. A empresa alertou que o desenvolvimento de modelos, plataformas e aplicações mais avançados e a ampliação de seu uso podem levar a riscos que descreveu como «catastróficos ou existenciais» para a humanidade.
O prospecto apresenta os resultados de testes que a empresa afirmou ter realizado em seus modelos, abrangendo comportamentos como tentar ocultar ou manipular informações, chantagear usuários em alguns cenários e resistir a tentativas de desligar os modelos, em conexão com comportamentos de autopreservação. Relatórios também citaram Evan Hubringer, pesquisador da área de segurança da inteligência artificial da Anthropic, que estimou anteriormente, em setembro, que a probabilidade de a inteligência artificial causar a morte de seres humanos na próxima década supera 10 por cento.
Por que esta notícia é importante?
A possível oferta coloca os investidores diante de um paradoxo claro: um crescimento muito rápido das receitas é acompanhado por gastos estruturais e perdas enormes, além da dependência de um número limitado de clientes, ao mesmo tempo que a própria empresa reconhece riscos substanciais na tecnologia que constitui a base de seus negócios. As informações disponíveis não determinam se a avaliação-alvo reflete uma capacidade sustentável de gerar retornos ou expectativas otimistas sobre a expansão do mercado de inteligência artificial.