코어위브(CoreWeave)는 3분기 재무 결과에 따르면 AI 붐을 지원하기 위해 재무 전략을 재편하려 노력하고 있다. 컴퓨팅 능력 임대에 특화된 이 회사는 고객에게 선결제를 요구하고, 특정 계약을 담보로 대출을 받으며, 현재 인프라를 최대한 활용하기 위해 더 높은 가격을 책정할 수 있는 단기 거래로 전환하는 전략을 취하고 있다.
코어위브는 전년 대비 168% 증가한 36억 6,000만 달러의 매출을 기록했으나, 7억 900만 달러의 순손실과 8억 4,600만 달러의 분기 이자 비용도 기록했다. 마이클 인트라토르(Michael Intrator) CEO는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 회사가 현재의 금리 수준에서 사업 자금을 조달하기 위해 무담보 채권 시장을 이용할 계획이 없음을 확인했다.
금융 전략 및 계약 의존성
코어위브의 계획은 특정 고객 계약을 담보로 대출을 받는 것이며, 1,325억 달러 규모의 누적 계약 포트폴리오를 실행하는 데 필요한 인프라 자금을 조달하기 위해 필요에 따라 자금을 인출하는 방식이다. 또한 회사는 향후 3개월 동안 고객으로부터 약 90억 달러의 선결제 및 예치금을 기대하고 있으며, 이 중 30억 달러 이상은 추가적인 하드웨어 지출이 필요 없는 기존 구축 용량에 대한 신규 계약 체결과 관련되어 있다.
이러한 행보는 네비우스(Nebius) 및 아이렌(IREN)과 같은 경쟁사들이 컴퓨팅 능력 비용을 충당하기 위해 주요 빅테크 기업들로부터 막대한 선결제를 받는 추세와 맞물려 있으며, 이는 인프라 부문이 초기 확장 비용을 빅테크 기업들이 분담하도록 하는 방향으로 변화하고 있음을 시사한다.
단기 계약 전환 및 가격 인상
유동성 확보와 더불어 코어위브는 더 높은 가격을 실현할 수 있는 더 짧은 기간의 계약을 체결함으로써 증가하는 수요를 활용하는 방향으로 나아가고 있다. 회사는 7월에 서비스 가격을 약 25% 인상했으며, 이후 해당 분기 후반에 10%의 추가 인상이 이어지는 등 가격 상승세가 지속되고 있다.
CEO는 회사가 높은 가격을 정당화할 수 있는 단기 기회에 더 많은 용량을 할당하고 있다고 언급했다. 단기 용량은 연간 메가와트(MW)당 4,000만 달러 이상에 판매되는 반면, 4~5년 기간의 신규 인프라 계약 가격은 메가와트당 2,000만에서 2,500만 달러 사이이다.
이러한 변화의 실질적 의미는 무엇인가?
단기 계약 전략은 코어위브에 서비스 가격 책정 및 빈번한 조정에 있어 더 큰 유연성을 제공하지만, 대출 기관이 선호하는 장기 계약과 비교했을 때 계약 갱신 및 현금 흐름의 안정성과 관련된 명확한 상업적 위험을 수반한다. 월스트리트가 실적에 긍정적으로 반응했음에도 불구하고, 일부 회사 채권 수익률이 15%를 초과하는 수준에 도달하자 채권 투자자들은 극도로 신중한 모습을 보였다. 이는 해당 투자로부터 실제 수익을 창출하기 전 데이터 센터 구축에 필요한 부채 규모와 관련된 우려를 반영한다.