Cognition, das Start-up hinter dem Programmierassistenten Devin, gab bekannt, in einer Finanzierungsrunde 2 Milliarden Dollar eingesammelt zu haben, wodurch die Bewertung des Unternehmens auf 48 Milliarden Dollar stieg. Die Runde wurde von Andreessen Horowitz, Accel, Founders Fund, General Catalyst und Avenir angeführt – nur vier Monate nach einer vorherigen Runde, in der das Unternehmen mit 26 Milliarden Dollar bewertet worden war.
Dieser Sprung erfolgt zu einer Zeit, in der immer mehr Unternehmen um den Markt für KI-basierte Programmierassistenten konkurrieren, eine der wichtigsten Anwendungen der Technologie für Unternehmen und Entwickler. Cognition erklärte, dass sein annualisierter Umsatz von 492 Millionen Dollar zum Zeitpunkt der Bekanntgabe der vorherigen Runde im Mai auf derzeit 900 Millionen Dollar gestiegen sei.
Das Unternehmen erläuterte jedoch nicht, wie diese Zahl berechnet wurde. Der Begriff „annualisierter Umsatz“ bezeichnet üblicherweise die Multiplikation des Umsatzes eines Monats mit 12. Damit ist er ein Indikator für das aktuelle Tempo und nicht unbedingt für den tatsächlich innerhalb eines vollständigen Jahres erzielten Umsatz.
Was sagt die Bewertung über den Markt aus?
Die Runde ist ein Hinweis darauf, dass Investoren den Markt für KI-Programmierung nicht als einen Markt betrachten, in dem ein einziges Unternehmen den größten Teil des Werts an sich ziehen wird. Die hohe Bewertung von Cognition, obwohl der ausgewiesene Umsatz unter dem des Konkurrenten Cursor liegt, spiegelt die anhaltende Wette darauf wider, dass mehrere Plattformen bedeutende Marktanteile erreichen können.
Cursor hatte im April über eine Finanzierungsrunde bei einer Bewertung von 50 Milliarden Dollar verhandelt, bevor das Unternehmen noch im selben Monat einem Verkauf an SpaceX für 60 Milliarden Dollar zustimmte. Zu diesem Zeitpunkt hatte sein annualisierter Umsatz 2 Milliarden Dollar überschritten. Auf Grundlage der veröffentlichten Zahlen erhält Cognition im Verhältnis zu seinem Umsatz eine höhere Bewertung als diejenige, die Cursor vor der Transaktion angestrebt hatte.
Rechenkosten bleiben eine zentrale Herausforderung
Eine hohe Bewertung garantiert nicht, dass sich das Wachstum in Profitabilität verwandelt. Nach Angaben von Investoren, über die frühere Berichte berichteten, ging Cursor den SpaceX-Deal teilweise wegen erheblicher Einschränkungen bei der Rechenkapazität ein. Es ist weiterhin unklar, ob Cognition mit demselben Problem konfrontiert sein wird.
Cognition mietet von Nvidia einen Server-Cluster zu Kosten von bis zu mehreren hundert Millionen Dollar pro Jahr. Dadurch könnte sich der gesamte Cash-Burn des Unternehmens in diesem Jahr auf 800 Millionen Dollar erhöhen, berichtet The Information. Außerdem arbeitet das Unternehmen am Training eines eigenen Modells auf Grundlage von Open-Source-Alternativen. Dieser Schritt könnte seine Abhängigkeit von den kostenintensiven Modellen von OpenAI und Anthropic schrittweise verringern und das Unternehmen dem Break-even näherbringen, wie aus der Quelle hervorgeht.
Was ändert sich in der Praxis?
Die Transaktion zeigt, dass der Wettbewerb bei Programmierassistenten nicht nur von der Produktqualität abhängt, sondern auch von der Fähigkeit, die Infrastruktur zu finanzieren und Modelle in großem Maßstab zu betreiben. The Information erwartet, dass Cognition bis Ende 2026 einen annualisierten Umsatz zwischen 4 und 5 Milliarden Dollar erreichen wird, während Cursor laut einem früheren Bericht von TechCrunch bis zum Jahresende die Marke von 6 Milliarden Dollar überschreiten dürfte.
Die Runde ist auch deshalb besonders aussagekräftig, weil Andreessen Horowitz, einer der wichtigsten Unterstützer von Cursor und einer der Profiteure seines Verkaufs an SpaceX, nun die Finanzierung seines Konkurrenten anführte. Zu den Unternehmenskunden von Cognition gehören Mercedes-Benz, NASA, Goldman Sachs und Citi. Dennoch bleiben die Berechnungsmethode für den Umsatz, die tatsächliche Höhe der Rechenausgaben und die Fähigkeit des Unternehmens, seine Abhängigkeit von externen Modellen zu verringern, offene Fragen. Sie werden bestimmen, ob die Bewertung nachhaltiges Wachstum widerspiegelt oder ein kostspieliges Wettrennen um Expansion ist.