A empresa indiana de educação digital Unacademy concluiu sua aquisição pela concorrente upGrad a uma avaliação de 19,55 bilhões de rúpias, ou cerca de 206 milhões de dólares, em um acordo aproximadamente 94% inferior à avaliação máxima registrada pela Unacademy, de 3,44 bilhões de dólares em 2021.
O acordo, executado integralmente por meio de uma troca de ações, concede aos acionistas da Unacademy ações da upGrad, enquanto os investidores-anjo receberam seus valores em dinheiro no fechamento. As duas partes anunciaram o acordo pela primeira vez em março, antes de sua conclusão, cerca de seis meses depois, em uma publicação na plataforma X feita pelo cofundador e CEO da Unacademy, Gaurav Munjal.
Negócio de baixo valor apesar de liquidez e receita
Munjal afirmou que a empresa tinha cerca de 9 bilhões de rúpias, ou 94,8 milhões de dólares, em suas contas e gerava uma receita anual de aproximadamente 4 bilhões de rúpias, ou 42,13 milhões de dólares. Ele acrescentou que a maior parte de seus negócios era lucrativa ou estava próxima de alcançar a rentabilidade e que a empresa tinha a opção de continuar independente.
Apesar disso, a equipe de liderança considerou que alcançar escala suficiente para crescer ou realizar uma oferta pública inicial exigiria a expansão para áreas educacionais adicionais. Segundo duas fontes familiarizadas com o acordo, a upGrad, que tem uma presença maior na educação presencial, ofereceu um possível caminho para essa expansão. As fontes não atribuíram ao acordo uma única razão financeira direta, e a afirmação de Munjal de que ninguém estava obrigando a empresa a vender indica que a decisão veio após uma avaliação estratégica de sua trajetória de crescimento.
O que é transferido para a upGrad?
O acordo inclui todo o grupo Unacademy, incluindo a PrepLadder e a Graphy, além do aplicativo de aprendizagem de idiomas Airlearn. A Unacademy manterá sua marca, enquanto Munjal continuará no cargo e liderará as operações digitais e a Airlearn. Não há planos de demitir funcionários, segundo uma pessoa familiarizada com o acordo, considerando que o grupo conta com cerca de 1.000 funcionários.
A Airlearn, que tem dois anos de existência, atende 10 milhões de usuários em mais de 150 países. Espera-se que Munjal e Ronnie Screwvala, cofundador e presidente do conselho da upGrad, decidam em cerca de seis meses se o aplicativo continuará como uma unidade interna do grupo ou se levantará financiamento externo. A Airlearn havia recebido propostas de investimento no fim do ano passado, mas os planos de financiamento foram suspensos à medida que as negociações de aquisição avançaram.
Por que esta notícia é importante?
O acordo revela, na prática, a dimensão da correção que atingiu as empresas indianas de educação digital após o fim do boom dos lockdowns, que levou a demanda por aulas on-line a níveis recordes em 2020 e 2021. A Unacademy gastou intensamente nesse período para competir com empresas como a Byju’s e, depois do retorno das aulas presenciais e da queda na demanda, foi obrigada a reduzir custos, demitir funcionários e reestruturar partes de seus negócios.
A proximidade da rentabilidade ou a existência de caixa não significa que uma avaliação elevada seja sustentável; o acordo vincula o valor da empresa à sua capacidade de alcançar uma escala maior, e não ao pico de financiamento anterior. A Unacademy levantou cerca de 880 milhões de dólares em 13 rodadas de financiamento, o que torna a transição para um acordo de 206 milhões de dólares um exemplo claro da diferença entre o capital levantado pela empresa e o valor aceito pelo mercado no momento da saída.
O futuro da Airlearn continua sendo uma das principais questões em aberto, especialmente porque ainda não foi decidido se ela permanecerá interna ou receberá financiamento externo. Da mesma forma, a manutenção da marca e da liderança da Unacademy, assim como a ausência de planos de demissões, não comprova por si só o sucesso da integração; a upGrad precisará ampliar a escala dos negócios mantendo a disciplina de custos que ajudou a Unacademy a se aproximar da rentabilidade.