Индийская компания в сфере цифрового образования Unacademy завершила сделку по приобретению со стороны конкурента upGrad при оценке в 19,55 миллиарда рупий, то есть около 206 миллионов долларов. Это примерно на 94% ниже максимальной оценки Unacademy в 3,44 миллиарда долларов, зафиксированной в 2021 году.
Сделка, полностью проведённая посредством обмена акциями, предоставляет акционерам Unacademy акции upGrad, тогда как инвесторы-ангелы получили причитающиеся им средства наличными при закрытии сделки. Впервые стороны объявили о сделке в марте, а примерно через шесть месяцев её закрытие было объявлено в публикации на платформе X, которую разместил сооснователь и генеральный директор Unacademy Gaurav Munjal.
Сделка по низкой оценке несмотря на наличие денежных средств и выручки
Munjal заявил, что на счетах компании находилось около 9 миллиардов рупий, или 94,8 миллиона долларов, а годовая выручка составляла примерно 4 миллиарда рупий, или 42,13 миллиона долларов. Он добавил, что большая часть бизнеса была прибыльной или близкой к прибыльности и что у компании был вариант продолжить работу в качестве независимой организации.
Тем не менее руководство решило, что для достижения масштаба, достаточного для роста или проведения первичного публичного размещения акций, потребуется расширение в дополнительные образовательные направления. По словам двух источников, знакомых со сделкой, upGrad, обладающая более сильным присутствием в очном образовании, предоставила потенциальный путь для такого расширения. Источник не связывал сделку с какой-либо одной непосредственной финансовой причиной, а заявление Munjal о том, что никто не заставлял компанию продаваться, отражает: решение было принято после стратегической оценки траектории роста.
Что переходит к upGrad?
Сделка охватывает всю группу Unacademy, включая PrepLadder и Graphy, а также приложение для изучения языков Airlearn. Unacademy сохранит свой бренд, а Munjal продолжит занимать свою должность и руководить цифровыми операциями и Airlearn. По словам одного из осведомлённых о сделке людей, планов по сокращению сотрудников нет; в группе работает около 1 000 человек.
Airlearn, которому два года, обслуживает 10 миллионов пользователей более чем в 150 странах. Ожидается, что примерно через шесть месяцев Munjal и Ronnie Screwvala, сооснователь и председатель совета директоров upGrad, решат, продолжит ли приложение существовать как внутренний компонент группы или привлечёт внешнее финансирование. В конце прошлого года Airlearn получила инвестиционные предложения, однако планы по финансированию были приостановлены по мере продвижения переговоров о приобретении.
Почему эта новость важна?
Сделка на практике демонстрирует масштаб коррекции, затронувшей индийские компании в сфере цифрового образования после завершения локдаунного бума, который вывел спрос на онлайн-занятия на рекордные уровни в 2020 и 2021 годах. В тот период Unacademy активно тратила средства, конкурируя в том числе с Byju’s, а затем после возвращения очных занятий и снижения спроса была вынуждена сократить расходы, уволить сотрудников и реструктурировать отдельные направления бизнеса.
Близость к прибыльности или наличие денежных средств не означают, что высокая оценка может сохраняться: сделка связывает стоимость компании с её способностью достичь более широкого масштаба, а не с прежним пиком финансирования. Unacademy привлекла около 880 миллионов долларов в рамках 13 раундов финансирования, что делает переход к сделке стоимостью 206 миллионов долларов наглядным примером разницы между капиталом, привлечённым компанией, и стоимостью, которую рынок принял при выходе из инвестиции.
Будущее Airlearn остаётся одним из главных открытых вопросов, особенно поскольку решение о сохранении приложения внутри группы или его внешнем финансировании пока не принято. Кроме того, сохранение Unacademy своего бренда и руководства, а также отсутствие планов по сокращению сотрудников сами по себе не доказывают успешность интеграции: upGrad потребуется расширить масштаб бизнеса, сохранив при этом дисциплину затрат, которая помогла Unacademy приблизиться к прибыльности.