La société indienne d’éducation numérique Unacademy a finalisé son acquisition par sa concurrente upGrad à une valorisation de 19,55 milliards de roupies, soit environ 206 millions de dollars, dans le cadre d’une transaction inférieure d’environ 94 % à la valorisation maximale atteinte par Unacademy, qui s’élevait à 3,44 milliards de dollars en 2021.
La transaction, entièrement réalisée par échange d’actions, accorde aux actionnaires d’Unacademy des actions d’upGrad, tandis que les investisseurs providentiels ont reçu leurs droits en numéraire lors de sa finalisation. Les deux parties avaient annoncé la transaction pour la première fois en mars, avant d’en annoncer la clôture environ six mois plus tard dans une publication sur la plateforme X écrite par le cofondateur et directeur général d’Unacademy, Gaurav Munjal.
Une transaction à faible valorisation malgré des liquidités et des revenus
Munjal a déclaré que l’entreprise détenait environ 9 milliards de roupies, soit 94,8 millions de dollars, sur ses comptes, et réalisait un chiffre d’affaires annuel d’environ 4 milliards de roupies, soit 42,13 millions de dollars. Il a ajouté que la plupart de ses activités étaient rentables ou proches de la rentabilité, et qu’elle avait la possibilité de continuer en tant qu’entreprise indépendante.
Néanmoins, l’équipe dirigeante a estimé que parvenir à une taille suffisante pour croître ou procéder à une introduction en bourse nécessiterait une expansion dans des domaines éducatifs supplémentaires. Selon deux sources au fait de la transaction, upGrad, qui bénéficie d’une présence plus importante dans l’éducation en présentiel, offrait une voie potentielle pour cette expansion. Les sources n’ont pas attribué la transaction à une raison financière directe unique, et la déclaration de Munjal selon laquelle personne ne forçait l’entreprise à vendre reflète le fait que la décision est intervenue après une évaluation stratégique de sa trajectoire de croissance.
Qu’est-ce qui est transféré à upGrad ?
La transaction couvre l’ensemble du groupe Unacademy, notamment PrepLadder et Graphy, ainsi que l’application d’apprentissage des langues Airlearn. Unacademy conservera sa marque, tandis que Munjal restera à son poste et dirigera les opérations numériques et Airlearn. Aucun licenciement n’est prévu selon l’une des personnes au fait de la transaction, le groupe comptant environ 1 000 employés.
Airlearn, qui existe depuis deux ans, compte 10 millions d’utilisateurs dans plus de 150 pays. Munjal et Ronnie Screwvala, cofondateur et président du conseil d’administration d’upGrad, devraient décider dans environ six mois si l’application continuera comme activité interne du groupe ou si elle lèvera des fonds externes. Airlearn avait reçu des propositions d’investissement à la fin de l’année dernière, mais les projets de financement ont été suspendus à mesure que les discussions d’acquisition progressaient.
Pourquoi cette nouvelle est-elle importante ?
La transaction révèle concrètement l’ampleur de la correction qui a touché les entreprises indiennes d’éducation numérique après la fin de l’essor lié aux confinements, qui avait porté la demande de cours en ligne à des niveaux records en 2020 et 2021. Unacademy avait dépensé massivement durant cette période pour rivaliser avec des entreprises, dont Byju’s, puis avait été contrainte, après le retour des cours en présentiel et le recul de la demande, de réduire ses coûts, de licencier des employés et de restructurer une partie de ses activités.
Une rentabilité proche ou la présence de liquidités ne signifie pas qu’une valorisation élevée puisse être maintenue : la transaction lie la valeur de l’entreprise à sa capacité à atteindre une échelle plus importante, et non à son précédent sommet de financement. Unacademy a levé environ 880 millions de dollars au cours de 13 tours de financement, ce qui fait du passage à une transaction d’une valeur de 206 millions de dollars un exemple clair de l’écart entre le capital levé par l’entreprise et la valeur acceptée par le marché au moment de la sortie.
L’avenir d’Airlearn reste l’une des principales questions ouvertes, notamment parce que la décision de le conserver en interne ou de le financer à l’extérieur n’a pas encore été tranchée. De même, le maintien de la marque et de la direction d’Unacademy, ainsi que l’absence de projet de licenciements, ne suffit pas à prouver la réussite de l’intégration : upGrad devra élargir l’échelle des activités tout en maintenant la discipline des coûts qui a aidé Unacademy à se rapprocher de la rentabilité.