スマートリングメーカーのOuraは、最大22億ドル規模となる可能性のある新規株式公開（IPO）に向けて動いているが、取引による収益の大部分は会社の金庫に入るのではなく、既存株主に渡る見通しだ。最新の上場申請書によると、Ouraとその株主は1株40～44ドルで5000万株を売り出す。
中間価格の42ドルの場合、売却株主は手数料・諸費用控除前で約15億3000万ドルを調達する一方、会社の調達額は約5億6700万ドルとなる。既存株主は3650万株を売り出し、これは売り出し株式のほぼ3分の2に当たる。
Forerunnerが保有株を全て売却
Ouraの第2位株主であるForerunner Venturesは、保有する9.3％、約2870万株を全て売却する予定だ。提示された中間価格では、この持ち分の取引価値は引受手数料と税金控除前で約12億ドルとなる可能性があり、既存株主が売却する株式の約80％を占める。
Forerunnerは2020年、2800万ドル規模のシリーズBラウンドで初めてOuraに投資した。今回の上場は実質的に、初期投資家の一社に大規模な出口の機会を与えるものであり、従来型の事業拡大向け資金調達ラウンドとは異なる。
会社向けの資金調達は限定的
Ouraは中間価格で5億3260万ドルの純調達額を見込んでいるが、そのうち約5億2640万ドルを、上場実施時に確定する従業員への株式付与に関連して累積した納税義務の返済に充てる計画だ。申請書によると、会社が一般的な用途に使えるのは約620万ドルにとどまる。
この仕組みにより、会社は債務を利用したり、6月末時点で約3億7200万ドルだった現金残高を使ったりせずに、納税義務に対処できる。一方で、上場後の製品開発や事業拡大に充てられる新規資本の額は限られる。
投資家にとって重要な点
今回の取引は、サブスクリプションの比重が事業モデルの中で高まる中、Ouraが急速に成長している時期に行われる。同社の会員収益は前年同期比で倍増を超え、記載された期間に2億4050万ドルに達し、売上高の約20％を占めた。粗利益率は89％だった。一方、デバイス売上高は9億7400万ドルで、引き続き最大の収益源となった。
会社は、9月30日に終了する会計年度を有料会員約570万人で終えると見込んでおり、これは1年前に記録した人数のほぼ2倍に当たる。上場価格が上限の44ドルとなった場合、時価総額は141億ドルに達する可能性がある。
Ouraは2025年10月、Fidelityが主導した9億ドルの資金調達ラウンドを受け、約110億ドルと評価された。PitchBookによると、同社がこれまでに調達した総額は約20億6000万ドルに達する。価格、株式数、各当事者の実際の収益を含む上場の最終的な数字は、市場環境とIPOの最終的な実行条件に左右される。