스마트 링 제조업체 Oura가 최대 22억 달러 규모의 기업공개를 추진하고 있지만, 거래 수익의 대부분은 회사 금고가 아니라 기존 주주들에게 돌아갈 전망이다. 최신 공모 서류에 따르면 Oura와 주주들은 주당 40~44달러에 5,000만 주를 공모한다.
중간값인 42달러를 적용하면 매각 주주들은 수수료와 비용을 제외하고 약 15억 3,000만 달러를, 회사는 약 5억 6,700만 달러를 조달하게 된다. 기존 주주들은 3,650만 주를 매각하며, 이는 공모 주식의 약 3분의 2에 해당한다.
Forerunner, 보유 지분 전량 매각
Oura의 두 번째로 큰 주주인 Forerunner Ventures는 보유 지분 9.3% 전량, 즉 약 2,870만 주를 매각할 예정이다. 제시된 중간 가격을 적용하면 이 지분의 거래 가치는 인수 수수료와 세금을 제외하고 약 12억 달러에 이를 수 있으며, 이는 기존 주주들이 매각하는 주식의 약 80%를 차지한다.
Forerunner는 2020년 2,800만 달러 규모의 Series B 투자 라운드에서 처음 Oura에 투자했다. 이번 기업공개는 사실상 초기 투자자 중 한 곳에 대규모 엑시트 기회를 제공하는 것이며, 전통적인 확장형 자금 조달 라운드와는 다르다.
제한적인 회사 자금 조달
Oura는 중간 가격을 기준으로 5억 3,260만 달러의 순수익을 거둘 것으로 예상하지만, 공모가 실행될 때 지급 기한이 도래하는 직원 주식 보상과 관련된 누적 세금 의무를 상환하는 데 약 5억 2,640만 달러를 사용할 계획이다. 이에 따라 서류에 따르면 회사가 일반적인 용도로 사용할 수 있는 금액은 약 620만 달러에 불과하다.
이러한 구조를 통해 회사는 부채를 조달하거나 현금 잔액을 사용하지 않고 세금 의무를 처리할 수 있다. Oura의 현금 잔액은 6월 말 기준 약 3억 7,200만 달러였다. 그러나 동시에 상장 이후 제품이나 확장에 사용할 수 있는 신규 자본의 규모는 제한된다.
투자자들이 주목할 점
이번 거래는 구독이 사업 모델에서 차지하는 비중이 커지는 가운데 Oura가 빠르게 성장하는 시점에 진행된다. 언급된 기간 동안 멤버십 매출은 두 배 이상 증가해 2억 4,050만 달러에 이르렀고, 전체 매출의 약 20%를 차지했으며, 총이익률은 89%였다. 반면 기기 매출은 9억 7,400만 달러로 여전히 가장 큰 매출원이었다.
회사는 9월 30일로 끝나는 회계연도를 유료 회원 약 570만 명으로 마감할 것으로 예상한다. 이는 1년 전 등록된 회원 수의 약 두 배에 해당한다. 공모 가격이 최고가인 44달러로 정해질 경우 시가총액은 141억 달러에 이를 수 있다.
Oura는 Fidelity가 주도한 9억 달러 규모의 자금 조달 라운드 이후 2025년 10월 약 110억 달러의 기업가치를 인정받았다. PitchBook에 따르면 회사가 지금까지 조달한 총액은 약 20억 6,000만 달러다. 가격, 주식 수, 각 당사자가 실제로 받는 수익을 포함한 공모의 최종 수치는 시장 상황과 최종 기업공개 실행 조건에 따라 달라진다.