Nvidia'nın yeni planı yalnızca yapay zekâ veri merkezleri kurmak için 500 milyar dolara kadar finansman sağlamakla sınırlı değil; planın daha derinindeki amaç, grafik işlem birimleri yaşlandıkça onlar için ikincil bir pazar oluşturmaya çalışmak. Böylece bu çipler değerlerini hızla kaybetmeyecek ve finansman ile kullanım çekmeye devam edebilecek.
Nvidia bu hafta Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs ve KKR'nin yapay zekâ veri merkezleri kurmak için 500 milyar dolara kadar kaynak sağlama taahhüdünde bulunmaya hazır olduğunu açıkladı. Ancak şirket, bu büyük finans kuruluşlarını ikna etmek için kendi kaynaklarını kullanarak bu işlemlerde teminat olarak kullanılan çiplerin değerini garanti etmeyi kabul etti.
Çiplerin Değerine Garanti
Plan kapsamında Nvidia, teminat olarak kullanılan grafik işlem birimleri beklenen değerlerini koruyamazsa aradaki farkın yüzde 25'ine kadarını karşılayacak. Bir veri merkezi sahibi krediyi geri ödeyemez ve kreditör varlıkları tasfiye etmek zorunda kalırsa, çipler bilançoda kayıtlı fiyata ulaşamazsa Nvidia bu sınır dâhilinde zararın bir bölümünü ödeyecek.
TechCrunch'ın girişimler ve risk sermayesi bölümünün editörü Julie Bort, bu adımın aynı anda alışılmadık, akıllıca ve tehlikeli olduğunu düşünüyor. Plan, tahvil piyasalarını o kadar endişelendirdi ki Nvidia CEO'su Jensen Huang, şirketin risklerinin sınırlarını X platformu ve iş dünyasına odaklanan medya kuruluşları aracılığıyla açıklamak zorunda kaldı.
Risk noktalarından biri, finansörlerin “ters yön riski” olarak adlandırdığı durum. Nvidia'nın yükümlülükleri, çiplerine yönelik talebin zayıfladığı sırada artacak; bu senaryo şirketin gelirleri üzerinde de baskı oluşturabilir.
Yeniden Kullanılabilir Bir Altyapıya Bahis
Plan, veri merkezlerinin finansmanını Nvidia donanımına yönelik talebin donanım eskidiğinde de korunmasına bağlıyor. Analize göre Huang, girişimlerin, kurumların ve araştırmacıların her biri farklı yapay zekâ ihtiyaçlarına uygun çeşitli cihaz türlerine erişebilmesini sağlayacak geniş bir kullanılmış donanım ekosisteminin ortaya çıkmasını istiyor.
Huang, Nvidia sunucularını “yapay zekâ fabrikaları” olarak tanımlıyor ve onları kişisel bilgisayarlar gibi hızla tüketilen varlıklardan ziyade demiryollarına veya hava yolu şirketlerine benzetiyor. Onun vizyonuna göre ihtiyaçlar değiştiğinde bir hesaplama fabrikası başka bir müşteriye, başka bir buluta veya başka bir operatöre geçebilir. Potansiyel kullanıcılar ve nihai alıcılar tabanındaki bu genişleme, hesaplama kapasitesinin kalan değerinin korunmasına yardımcı olabilir.
Bu tasarım gerçekleşirse Nvidia yalnızca yeni mimarilerle değil, daha eski mimarilerin de daha geniş bir pazarda çalışmaya devam edebilmesiyle ilgilenecek. Bort, bunun girişimlere, kurumlara ve araştırmacılara, gelişmiş modellerin yanı sıra açık ağırlıklı yapay zekâ modellerini seçmeye benzer şekilde daha düşük maliyetli donanım kullanma alanı açabileceğini düşünüyor.
Lucent Karşılaştırması ve Döngüsel Finansman Riskleri
Lucent Technologies karşılaştırması planın üzerine gölge düşürüyor. Lucent, telekomünikasyon ekipmanı tedarikçisiydi ve ürünlerini satın almaları için müşterilerine kredi verdikten sonra internet şirketleri balonuyla birlikte yükselip çöktü. Huang bu karşılaştırmanın farkında ve X platformunda, yeni girişimin yapay zekâ altyapısı piyasasına bağımsız ve uzun vadeli kurumsal sermaye getirerek bu endişeyi gidermek üzere tasarlandığını yazdı.
Analize göre plan, Lucent modelinden şu açıdan ayrılıyor: Nvidia sermayenin ve riskin büyük bölümünü doğrudan üstlenmek yerine, çiplerinin gelecekteki değerinin bir bölümünü koruma taahhüdüyle başka kurumları çekmeye çalışıyor. Bununla birlikte şirket, çiplerini satın alanlara milyarlarca dolar aktarmaya devam ediyor. Bunlar arasında yapay zekâ laboratuvarları OpenAI ve Anthropic ile Nvidia çiplerini teminat olarak kullanma fikrinin sahibi olan yeni bulut şirketi CoreWeave'in yanı sıra Nebius, Firmus ve Lambda bulunuyor. Bloomberg ayrıca Nvidia'nın bu yaz 750 milyar dolar değerinde başka döngüsel işlemler üzerinde çalıştığını hesapladı.
Yapay Zekâ Talebi Devam Edecek mi?
Plan, bazı geleneksel finansman yöntemlerinin zayıflamaya başladığı bir dönemde geliyor. Bazı hiper ölçekli bilgi işlem şirketleri Oracle gibi daha fazla borç üstlenirken, Google gibi şirketler yeni hisse senedi dilimleri ihraç etti ve Meta gibi şirketler büyük miktarlarda nakit harcadı. Microsoft CEO'su Satya Nadella da yakın zamanda şirketin son kazanç görüşmesinde “1873” kitabını tavsiye etti; kitap, demiryolları çağındaki finansal mühendisliği ve onu izleyen ekonomik çöküşü ele alıyor.
Temel risk, talebin mevcut kapasiteyi aştığı mevcut yapay zekâ patlamasının devam etmemesi. Tüketiciler ve kurumlar kullanımlarını azaltabilir veya mevcut altyapıyı daha verimli hâle getiren ya da bir bölümünü geçersiz kılan teknolojiler ortaya çıkabilir. Bu durumda sunuculara ve çiplere yönelik talep kuruyabilir, teminatların değeri düşebilir ve Nvidia hem yükümlülükleri hem de gelirleri üzerinde çifte baskıyla karşı karşıya kalabilir.
Bort, Nvidia'nın gücü ve sahip olduğu zaman penceresinin, bu sistemi kurmayı denemesi için şirkete fırsat verdiği sonucuna varıyor. Planın başarılı olması, yapay zekâ veri merkezleri kurmak için yeni finansman kaynakları ve eskimekte olan donanım için daha geniş bir pazar anlamına gelecek; başarısızlık ise şirketi yapay zekâ talebinin devam etme kapasitesine daha fazla bağlayacak.