Das Jahr 2026 mag für den Markt der Börsengänge von mit Risikokapital finanzierten US-Technologieunternehmen äußerst stark erscheinen, nachdem diese Unternehmen laut Daten von Crunchbase bei inländischen Börsengängen rund 90 Milliarden Dollar eingesammelt haben. Dies ist bis zum 16. September die zweithöchste jemals verzeichnete Jahressumme, wobei bis zum Jahresende noch mehrere Monate verbleiben.
Die Gesamtfinanzierung verschleiert jedoch eine außergewöhnliche Konzentration. SpaceX allein vereinte 83 % der Summe auf sich, während das Infrastrukturunternehmen für künstliche Intelligenz Cerebras Systems rund 6 % einsammelte. Damit erhielt der Rest der Unternehmen trotz der größeren Zahl an Unternehmen, die an den Markt gingen, nahezu nur einen begrenzten Teil der Gelder.
Viel Geld für praktisch zwei Unternehmen
Neben SpaceX und Cerebras Systems brachten 21 weitere mit Risikokapital finanzierte Technologieunternehmen ihre Aktien an die Nasdaq oder die New York Stock Exchange – über klassische Börsengänge oder Fusionen mit Special-Purpose Acquisition Companies – und sammelten zusammen weniger als 10 Milliarden Dollar ein. Die Crunchbase-Statistik umfasst Börsengänge, bei denen mindestens 40 Millionen Dollar eingesammelt wurden, und schließt Biotechnologieunternehmen sowie von Private-Equity-Unternehmen übernommene Firmen aus.
Diese Zahlen zeigen, dass die Stärke des Marktes nicht allein an der Höhe der Gelder gemessen werden kann. Die nahezu rekordhohe Summe resultiert vor allem aus sehr wenigen großen Transaktionen, während der durchschnittliche Umfang der Möglichkeiten für die übrigen Unternehmen bescheidener blieb. Ein möglicher Börsengang von Anthropic dürfte die Konzentration des Marktes erhöhen, doch die Quelle bezeichnet ihn als Möglichkeit und nicht als bestätigtes Ereignis.
Energie liegt vor Software
Der Energiesektor war im Jahresverlauf unter den Technologiebörsengängen am stärksten vertreten; etwa ein Viertel der Angebote von Start-ups kam aus diesem Bereich. Der größte Börsengang war der von Fervo Energy, einem auf Geothermie spezialisierten Unternehmen. Auch Unternehmen mit Schwerpunkt auf Kernenergie gingen an den Markt, darunter X-energy und Hadron Energy, die kleine modulare Kernreaktoren entwickeln, sowie Standard Nuclear, das im Bereich fortschrittlicher Kernbrennstoffe tätig ist.
Zu den weiteren bemerkenswerten Börsengängen gehörten das Quantencomputing-Unternehmen Quantinuum und die Plattform für die Vermietung von Ausrüstung EquipmentShare. In den Bereichen Verteidigung und Raumfahrt traten das Satellitenintelligenz-Unternehmen HawkEye 360 und der Raumfahrzeugentwickler York Space Systems hervor. Im Konsumgüterbereich ging die Plattform für Elektrofahrräder und -roller Lime an den Markt, jedoch mit einer niedrigeren Bewertung als zu ihrem früheren Höchststand.
Warum blieben SaaS-Unternehmen aus?
Am deutlichsten fehlte die Unternehmenssoftware – eine Kategorie, die traditionell zu den Säulen der Börsengänge von mit Risikokapital finanzierten Unternehmen gehörte. Die Analyse von Crunchbase führt diesen Rückgang auf die Auswirkungen der künstlichen Intelligenz auf den Sektor zurück: Investoren lenken Kapital in eine neue Generation von Plattformen, die rund um künstliche Intelligenz entwickelt wurden, darunter Tools für Recht und Rechnungswesen sowie andere Anwendungen für Unternehmenssoftware.
Gleichzeitig versuchen Start-ups aus dem SaaS-Bereich, die einst mit Milliarden von Dollar bewertet wurden, Funktionen künstlicher Intelligenz in ihre Produkte zu integrieren. Infolgedessen entschieden sich viele derzeitige oder frühere SaaS-Unternehmen mit Bewertungen von einer Milliarde Dollar dafür, den Börsengang aufzuschieben, da sie die Marktbedingungen im Jahr 2026 als für diesen Schritt ungünstig betrachten.
Was bedeutet das für den Markt?
Die Daten offenbaren einen Markt, der die Möglichkeiten für Ausstiege nicht gleichmäßig auf Sektoren und Unternehmen verteilt. Energie, Verteidigung und Raumfahrt profitierten von einer deutlichen Präsenz, während Unternehmenssoftware einer doppelten Prüfung ausgesetzt war: Sie muss ihre Fähigkeit unter Beweis stellen, mit der künstlichen Intelligenz Schritt zu halten, und gleichzeitig eine Bewertung erzielen, die einen erfolgreichen Börsengang ermöglicht.
Auch die Liste der Unternehmen, die künftige Börsengänge beantragt haben, deutet nicht auf eine schnelle Veränderung dieses Musters hin. Die Diskussion über die nächsten Börsengänge konzentriert sich auf mögliche Großunternehmen wie Anthropic und OpenAI und nicht auf breit angelegte SaaS-Börsengänge. Die offene Frage lautet daher nicht, ob der Börsenmarkt viel Geld eingesammelt hat, sondern ob er seine Basis an Unternehmen erweitern kann, die Zugang zum Markt erhalten, anstatt von einigen wenigen gigantischen Transaktionen abhängig zu bleiben.