スマートリングメーカーのOuraは、株価を決定するはずだった直前のタイミングで新規株式公開の延期を発表し、その理由を「市場の不確実性」と説明した。同社は1株40～44ドルで5000万株を売り出す計画で、上限価格では約22億ドルを調達する見込みだった。取引開始は水曜日になると予想されていた。Ouraは新たな上場日程を示していない。
この延期は、Anthropicが公開市場に向けて動き続ける中で起きた。ただし、同社の上場時期はまだ決まっていない。Reutersが流出した目論見書から報じた詳細によると、Anthropicの2025年の収益は約12倍に増加し、46億ドル近くに達した一方、同社は80億6000万ドルの営業赤字を計上した。
急速な成長と異例の営業コスト
数字は、AnthropicのAI分野での拡大が大きな財務コストなしには実現していないことを示している。同社の純損失は約420億ドルに達し、この数字には主に過去の資金調達に関連する約340億ドルの会計上の負担が含まれている。また文書は、クラウドコンピューティング、計算能力、インフラに関する将来の負担が5180億ドルに達することを明らかにした。
これらの数字だけで同社のビジネスモデルが持続不可能だと証明されるわけではないが、AIモデルを大規模に開発・運用するために必要なリソースの規模を示している。投資家にとって、Anthropicの評価は収益の成長だけでなく、その成長をより持続可能な経済性へと転換する能力にも左右されることになる。
OpenAIおよびAIインフラ企業との競争
ベンチャーキャピタルの支援を受ける企業の中で最も高い価値を持つスタートアップとされるAnthropicは、競合するOpenAIに先んじて公開市場に到達することを目指している。報道によると、Anthropicの上場は11月の中間選挙後、場合によっては10月に実施される可能性があり、最大1000億ドルを調達する可能性がある。一方、Reutersは、OpenAIが6月に秘密裏に書類を提出し、2027年初頭の上場に向かう可能性が高いと報じた。
Crunchbaseの予測ツールはより慎重な見通しを示しており、Anthropicの上場が6～12か月の期間内に実施される可能性が高いとしている。これは公式な日程ではなく、時期をめぐる不確実性が続いていることを反映した確率的な見方だ。
次に候補となる企業はどこか
2026年にはすでにSpaceXによる注目度の高い上場が実現しており、他の企業も投資家の需要を試す準備を進めている。Nvidiaの支援を受けるAIクラウドプロバイダーのNscaleは、今月、米国での上場に向けた公開申請を行い、上半期の収益が1億4060万ドル、純損失が10億2000万ドルだったと発表した。
また、Blackstoneの支援を受け、リスク保険を専門とするFidelis Partnershipは9月24日に書類を提出したが、両社とも取引開始時期を定めていない。データセンター運営会社のSwitchも第4四半期の候補となる可能性がある。Reutersは、同社が最大100億ドルを調達する可能性のある上場に向けて銀行を起用したと報じたが、時期は変更される可能性がある。
certi.newsによる編集部の見解
Ouraの延期は上場市場の崩壊を示すものではないが、企業が価格決定のタイミングに高いリスクがあると判断した場合、強い需要だけでは不十分であることを明らかにしている。Anthropicの場合、財務開示はインフラコストをAIの物語の中心に置いている。成長は速いかもしれないが、公開市場への道のりで投資家は収益指標だけでなく、損失と長期的な負担を精査することになる。最終的な日程と、実施される可能性のある上場の規模は依然として不確実であり、Anthropicについて示された数字は、同社が公表した完成版の公開目論見書ではなく、Reutersが流出文書から報じた詳細に基づいている。