Die Anzeichen mehren sich, dass Commonwealth Fusion Systems (CFS), das am stärksten finanzierte Start-up im Bereich der Kernfusionsenergie, in den kommenden zwei oder drei Jahren seine Aktien an die Börse bringen könnte. Das Unternehmen hat in den vergangenen sieben Jahren 4 Milliarden US-Dollar von Investoren eingesammelt, darunter 1 Milliarde US-Dollar, deren Aufnahme es nun bekannt gab. Gleichzeitig verstärken die betrieblichen Fortschritte und die Ernennung eines neuen Finanzchefs die Spekulationen über den möglichen Zeitpunkt des Börsengangs.
Die Ernennung von Lorence Kim zum Finanzvorstand in dieser Woche war die herausragendste dieser Entwicklungen. Kim hatte dieselbe Position bei Moderna inne, dem auf mRNA-Therapien spezialisierten Biotechnologieunternehmen. Er kam 2014 zu Moderna und half dem Unternehmen später, im Dezember 2018 an die Börse zu gehen. Er blieb noch eineinhalb Jahre im Unternehmen, bevor er wieder in den Biotechnologie-Investmentsektor wechselte.
Kim sagte, er erkenne in CFS „etwas sehr Vertrautes“, und schrieb in einem LinkedIn-Beitrag, die Kernfusion ähnele heute dem, was mRNA-Technologien vor einem Jahrzehnt gewesen seien: wissenschaftlich real, aber kommerziell noch nicht bewiesen und näher an der Anwendung, als die vorherrschende Meinung glaube.
Eine Finanzernennung bedeutet nicht zwangsläufig den Beginn der Börsengangsvorbereitungen
Kims Hintergrund in der Biotechnologie wirkt auf den ersten Blick wie eine ungewöhnliche Wahl, ist im Fusionssektor jedoch kein Präzedenzfall. Eric Lander, der an der Leitung des Humangenomprojekts beteiligt war, gehörte zu den Gründern von Pacific Fusion und ist dort derzeit Chief Executive Officer.
Christine Dunn, Leiterin der externen Kommunikation bei CFS, sagte, Kim verfüge über einzigartige Erfahrung darin, ein neues Produkt mit einer klaren Mission in die Welt zu bringen. Dieses Produkt liege an der Schnittstelle von Deep Science und wissenschaftlichen Durchbrüchen, geopolitischer Dringlichkeit sowie einer schnellen und groß angelegten Einführung. Sie fügte jedoch hinzu, dass seine Ankunft nicht zwangsläufig bedeute, dass das Unternehmen Vorbereitungen für einen Börsengang begonnen habe.
Moderna benötigte nach Kims Eintritt vier Jahre und sechs Monate bis zum Börsengang. Dennoch kommt eine Analyse von TechCrunch zu dem Schluss, dass CFS angesichts ihrer aktuellen Fortschritte und der Ankunft ihres neuen Finanzvorstands in kürzerer Zeit handeln könnte, obwohl das Unternehmen einen direkten Zusammenhang zwischen der Ernennung und den Börsenplänen bestreitet.
Warum könnte der Weg kürzer sein als bei Moderna?
Die Kernfusion unterscheidet sich bei einem wesentlichen regulatorischen Punkt von der Entwicklung medizinischer Therapien. Die von Moderna entwickelten Therapien gelangen erst nach der Genehmigung durch die US-amerikanische Food and Drug Administration auf den Markt. Dafür sind lange und kostspielige klinische Studien erforderlich, weil das Leben von Menschen unmittelbar gefährdet sein kann.
Bei Fusionsreaktoren erlöschen die Reaktionen hingegen, wenn sie scheitern, statt eine katastrophale Kernschmelze zu verursachen. Daher gelten sie als sicherer als Kernspaltungsreaktoren. Aus diesem Grund haben die Bundesbehörden spezielle Leitlinien für den Fusionssektor erlassen, die sich von den für den Spaltungssektor geltenden Regeln unterscheiden. Der Analyse zufolge gibt dies CFS mehr Kontrolle über ihren Zeitplan.
Fortschritte bei Sparc und Beginn des Arc-Kraftwerks
CFS macht weiterhin Fortschritte bei Sparc, ihrem Versuchsreaktor. Zuvor hatte das Unternehmen gehofft, die Anlage bis 2025 in Betrieb zu nehmen, nun peilt es den Start später in diesem Jahr an. Obwohl große und neuartige Projekte Verzögerungen erfahren können, ist es CFS laut dem Artikel gelungen, diese Verzögerungen in einem vertretbaren Rahmen zu halten.
Das Unternehmen hofft, dass Sparc im kommenden Jahr den wissenschaftlichen Gleichgewichtspunkt erreicht. Dieser ist erreicht, wenn die Fusionsreaktionen mehr Energie erzeugen, als für den Beginn der Reaktion erforderlich ist. Bislang hat nur ein Test diesen Meilenstein erreicht. Sollte CFS ihn erreichen, könnte dies dazu beitragen, Investoren davon zu überzeugen, dass das Unternehmen kontinuierliche Fortschritte auf dem Weg zur Kommerzialisierung macht.
Neben Sparc hat CFS mit den Arbeiten am Arc-Kraftwerk zur kommerziellen Energieerzeugung begonnen. Das Unternehmen hat einen Standort für das Kraftwerk im Chesterfield County im Bundesstaat Virginia ausgewählt und mit dem Erhalt der erforderlichen Genehmigungen begonnen. Arc soll Anfang der 2030er-Jahre in Betrieb gehen.
Ein Zeitfenster für das Interesse der Investoren
Selbst wenn CFS in den kommenden Jahren seine Aktien an die Börse bringt, werden dem Unternehmen noch Jahre hoher Ausgaben bevorstehen. Aus dieser Perspektive könnte die Ernennung Kims ein passender Schritt sein, da er Moderna während der ersten Jahre als börsennotiertes Unternehmen beaufsichtigte, als das Unternehmen Verluste verzeichnete, bevor die Pandemie ihm außergewöhnliche und unerwartete Gewinne bescherte.
Die Analyse stellt eine Verbindung zwischen dieser Erfahrung und dem derzeitigen Boom der Rechenzentren für künstliche Intelligenz her, der seinerseits ein außergewöhnliches Ereignis darstellen und die Nachfrage nach Elektrizität steigern könnte. Daher könnte CFS vor einem nachlassenden Anlegerinteresse handeln wollen. Diese Annahme bedeutet jedoch nicht, dass das Unternehmen einen Termin für den Börsengang bekannt gegeben hat. Sie bleibt vielmehr eine Einschätzung, die auf den jüngsten Entwicklungen und auf Quellen beruht, mit denen TechCrunch in den vergangenen Monaten gesprochen hat.
Auch der Fusionssektor selbst bewegt sich in Richtung der öffentlichen Märkte. General Fusion ist Anfang dieses Monats über eine Transaktion mit einer Special Purpose Acquisition Company an die Börse gegangen, während TAE Technologies dies durch eine Fusion mit der Trump Media and Technology Group tun wird.
CFS profitiert vom Interesse der Technologieunternehmen an Energie und hat bereits die Hälfte der Produktion seines ersten Kraftwerks an Google verkauft. Börsenfenster bleiben jedoch nicht ewig geöffnet. Das könnte das Unternehmen dazu bewegen, die aktuellen Bedingungen zu nutzen, wenn es zu dem Schluss kommt, dass das Interesse der Investoren und die Nachfrage nach Elektrizität einen günstigen Zeitpunkt bieten.