Eine Analyse des «Gold Observatory» ergab, dass die bekannt gegebenen Nettoveränderungen der Goldbestände der Zentralbanken von Anfang 2026 bis Ende Juli etwa 130 Tonnen betrugen, gegenüber etwa 160 Tonnen im selben Zeitraum des Jahres 2025. Die Zahl bezeichnet den Zuwachs nach Abzug der Verkäufe und nicht die Gesamtmenge, welche die Banken vor der Berücksichtigung ihrer Verkäufe gekauft haben.
Diese Zahlen stützen sich auf die jüngsten Daten des World Gold Council zu den Banken, die ihre Bestände offengelegt haben. Daher stellen sie nicht zwangsläufig die gesamte Aktivität des offiziellen Sektors dar, da einige Offenlegungen verspätet erfolgen oder frühere Daten angepasst werden können.
Käufe und Verkäufe mit unterschiedlichen Tendenzen
Die Nationalbank von Polen führte die Liste der bekannt gegebenen Käufer an und stockte ihre Bestände um etwa 90 Tonnen auf. Damit stiegen diese auf fast 640 Tonnen, also etwa 28 % ihrer gesamten Reserven, womit sie sich dem Ziel von 700 Tonnen näherte. An zweiter Stelle stand die People’s Bank of China mit einem Zukauf von etwa 60 Tonnen; ihr bekannt gegebener Bestand erreichte damit etwa 2366 Tonnen. China fügte im August etwa 20 Tonnen hinzu, doch dieser Zuwachs fließt nicht in die weltweiten Nettokäufe bis Juli ein.
Auch Usbekistan erhöhte seine Bestände um etwa 40 Tonnen, obwohl es im Juli eine Tonne verkaufte. Sein Bestand erreichte damit etwa 431 Tonnen, wobei Gold etwa 87 % des Werts der Reserven ausmacht. Kasachstan fügte etwa 29 Tonnen hinzu, Tschechien 12 Tonnen, Malaysia 6 Tonnen und Bolivien etwa 2 Tonnen.
Demgegenüber verzeichnete Russland Nettoverkäufe von etwa 50 Tonnen und die Türkei von etwa 85 Tonnen. Diese Zahlen bestätigen, dass die Verwaltung der Reserven keinem einheitlichen globalen Trend folgt; Käufe können je nach Liquiditätsbedarf und Vermögensverwaltung mit Verkäufen einhergehen.
Zwei Zahlen messen unterschiedliche Aktivitäten
Der World Gold Council unterscheidet zwischen den bekannt gegebenen Veränderungen der Bestände der Banken und seiner umfassenderen Schätzung der Netto-Nachfrage des offiziellen Sektors, die Aktivitäten einschließen kann, die zum Zeitpunkt der Erstellung der Daten noch nicht detailliert offengelegt worden waren. Während sich der bekannt gegebene Nettokauf im ersten Halbjahr 2026 auf etwa 102 Tonnen belief, schätzte der Rat die Netto-Nachfrage des offiziellen Sektors im selben Zeitraum auf etwa 345 Tonnen, davon fast 57 Tonnen im ersten Quartal und 289 Tonnen im zweiten Quartal.
Die Schätzung von 345 Tonnen bedeutet nicht, dass der Rat die Länder bestimmt hat, die diese gesamte Menge gekauft haben; es handelt sich um eine aggregierte, überprüfbare Zahl, und die Schätzung für das erste Quartal wurde nach der Neuzuordnung einiger Ströme zum außerbörslichen Handel gesenkt. Praktisch misst die Zahl von 130 Tonnen die bis Juli verfügbaren bekannt gegebenen Veränderungen, während die Zahl von 345 Tonnen eine umfassendere Schätzung für das erste Halbjahr darstellt.
Eine Änderung des Standorts bedeutet keinen Verkauf der Reserve
Die in der Analyse angeführten Fälle verdeutlichen, wie wichtig die Unterscheidung zwischen Nettoverkauf und Umverteilung von Gold ist. In den Niederlanden verteilte die Zentralbank zwischen März und August 2026 etwa 86 Tonnen ihrer Reserven neu. Sie verkaufte etwa 59 Tonnen in New York und kaufte eine vergleichbare Menge in London. Außerdem transportierte sie mehr als 27 Tonnen tatsächlich von Nordamerika nach Zeist und anschließend eine vergleichbare Menge von Zeist nach London.
Infolgedessen stieg der Anteil Londons an den niederländischen Reserven von 18,1 % auf 32,1 %, während der Anteil New Yorks von 31,3 % auf 18,5 % sank. Der Gesamtbestand blieb jedoch mit 612,4 Tonnen unverändert. Ziel war es, die Handelbarkeit und die Einsatzbereitschaft im Krisenfall zu verbessern, nicht den Bestand zu verringern.
Die Banque de France verkaufte zwischen Juli 2025 und Januar 2026 etwa 129 Tonnen alter, in New York gelagerter Barren und kaufte eine vergleichbare Menge an Barren, die ihren Standards entsprachen und in Paris gelagert wurden. Frankreichs Goldreserven blieben mit etwa 2437 Tonnen unverändert. Im Zusammenhang mit dem Vorgang wurde ein Kapitalgewinn von etwa 12,8 Milliarden Euro verbucht, von dem etwa 11 Milliarden Euro in den Konten für 2025 erfasst wurden.
Was ist praktisch relevant?
Die Daten zeigen, dass die Zahlen zu Käufen und Verkäufen die Trennung von drei Aspekten erfordern: der Nettoveränderung der Goldmenge, dem Lagerort und der Art der verwendeten Barren. Unterschiede beim Zeitpunkt und Ort der Durchführung können die Liquidität oder die Preise vorübergehend beeinflussen, bedeuten aber nicht automatisch eine Verringerung der Reserve.
Die Ergebnisse einer Umfrage des World Gold Council stützen diese Unterscheidung: 45 % der teilnehmenden Banken erwarteten, ihre Reserven innerhalb eines Jahres zu erhöhen, während 1 % eine Verringerung erwartete. Diese Angaben bleiben jedoch Erwartungen der Teilnehmer und sind kein Ersatz für tatsächliche Kauf- und Verkaufsdaten. Die Umfrage ergab außerdem, dass 57 % der teilnehmenden Zentralbanken, die Gold halten, einen Teil davon bei der Bank of England lagern, gegenüber 49 %, die einen Teil innerhalb ihrer eigenen Länder lagern; beide Optionen können miteinander kombiniert werden.