Uma análise do «Observatório do Ouro» mostrou que as variações líquidas anunciadas nas reservas de ouro dos bancos centrais totalizaram cerca de 130 toneladas desde o início de 2026 até o fim de julho, contra aproximadamente 160 toneladas no mesmo período de 2025. O número indica o aumento após a dedução das vendas, e não o total de quantidades compradas pelos bancos antes de contabilizar o que foi vendido.
Esses números baseiam-se nos dados mais recentes do Conselho Mundial do Ouro sobre os bancos que divulgaram suas reservas. Portanto, não representam necessariamente toda a atividade do setor oficial, pois algumas divulgações podem sofrer atrasos ou os dados anteriores podem ser ajustados.
Compras e vendas com tendências divergentes
O Banco Nacional da Polônia liderou os compradores anunciados, com um acréscimo de cerca de 90 toneladas, elevando suas reservas para aproximadamente 640 toneladas, ou cerca de 28% do total de suas reservas, aproximando-se da meta de 700 toneladas. O Banco Popular da China veio em segundo lugar, com um acréscimo de cerca de 60 toneladas, elevando seu saldo anunciado para aproximadamente 2366 toneladas. A China acrescentou cerca de 20 toneladas em agosto, mas esse aumento não entra nas compras líquidas globais até julho.
O Uzbequistão também aumentou suas reservas em cerca de 40 toneladas, apesar da venda de uma tonelada em julho, elevando seu saldo para aproximadamente 431 toneladas, das quais o ouro representa cerca de 87% do valor das reservas. O Cazaquistão acrescentou cerca de 29 toneladas, a República Tcheca 12 toneladas, a Malásia 6 toneladas e a Bolívia cerca de 2 toneladas.
Em contrapartida, a Rússia registrou vendas líquidas de cerca de 50 toneladas, e a Turquia, de aproximadamente 85 toneladas. Esses números confirmam que a gestão das reservas não segue uma tendência global uniforme; as compras podem ocorrer simultaneamente às vendas, conforme as necessidades de liquidez e a gestão de ativos.
Dois números medem atividades diferentes
O Conselho Mundial do Ouro distingue entre as variações anunciadas nas reservas dos bancos e sua estimativa mais ampla da demanda líquida do setor oficial, que pode incluir atividades não divulgadas detalhadamente no momento da elaboração dos dados. Enquanto as compras líquidas anunciadas totalizaram cerca de 102 toneladas no primeiro semestre de 2026, o conselho estimou a demanda líquida do setor oficial em aproximadamente 345 toneladas no mesmo período, das quais cerca de 57 toneladas no primeiro trimestre e 289 toneladas no segundo trimestre.
A estimativa de 345 toneladas não significa que o conselho tenha identificado os países que compraram toda essa quantidade; trata-se de um número agregado sujeito a revisão, e a estimativa do primeiro trimestre foi reduzida após a reclassificação de alguns fluxos como operações fora de bolsa. Na prática, o número de 130 toneladas mede as variações anunciadas disponíveis até julho, enquanto o número de 345 toneladas representa uma estimativa mais ampla para o primeiro semestre.
Mudar o local não significa vender a reserva
Os casos apresentados na análise destacam a importância de distinguir entre venda líquida e redistribuição do ouro. Na Holanda, o banco central redistribuiu cerca de 86 toneladas de suas reservas entre março e agosto de 2026. Vendeu cerca de 59 toneladas em Nova York e comprou uma quantidade equivalente em Londres, além de transferir efetivamente mais de 27 toneladas da América do Norte para Zeist e, depois, uma quantidade equivalente de Zeist para Londres.
Como resultado, a participação de Londres nas reservas da Holanda aumentou de 18,1% para 32,1%, e a participação de Nova York caiu de 31,3% para 18,5%, enquanto o total das reservas permaneceu constante em 612,4 toneladas. O objetivo era melhorar a negociabilidade e a prontidão para o uso em situações de crise, e não reduzir o saldo.
Já o Banco da França vendeu, entre julho de 2025 e janeiro de 2026, cerca de 129 toneladas de barras antigas armazenadas em Nova York e comprou uma quantidade equivalente de barras que atendiam aos seus critérios e foram armazenadas em Paris. As reservas da França permaneceram em aproximadamente 2437 toneladas, com o registro de um ganho de capital relacionado à operação de cerca de 12,8 bilhões de euros, dos quais aproximadamente 11 bilhões de euros foram registrados nas contas de 2025.
O que importa na prática?
Os dados mostram que a leitura dos números de compras e vendas exige separar três aspectos: a variação líquida da quantidade de ouro, o local onde ele está armazenado e o tipo de barras utilizadas. Diferenças no momento e no local da execução podem afetar temporariamente a liquidez ou os preços, mas não significam automaticamente uma redução das reservas.
Os resultados da pesquisa do Conselho Mundial do Ouro reforçam essa distinção; 45% dos bancos participantes previram aumentar suas reservas durante um ano, contra 1% que previu reduzi-las. Ainda assim, essas são expectativas dos participantes e não substituem os dados efetivos de compras e vendas. A pesquisa também indicou que 57% dos bancos centrais participantes que mantêm ouro armazenam parte dele no Banco da Inglaterra, contra 49% que mantêm parte dentro de seus próprios países, sendo possível combinar as duas opções.