Un análisis del «Observatorio del Oro» mostró que el cambio neto declarado en las tenencias de oro de los bancos centrales alcanzó unas 130 toneladas desde comienzos de 2026 hasta finales de julio, frente a unas 160 toneladas durante el mismo período de 2025. La cifra indica el aumento después de descontar las ventas, y no las cantidades totales que compraron los bancos antes de contabilizar lo que vendieron.
Estas cifras se basan en los datos más recientes del Consejo Mundial del Oro sobre los bancos que han divulgado sus tenencias. Por ello, no representan necesariamente toda la actividad del sector oficial, ya que algunas divulgaciones pueden retrasarse o los datos anteriores pueden ser modificados.
Compras y ventas con tendencias divergentes
El Banco Nacional de Polonia encabezó a los compradores declarados, con una adición de unas 90 toneladas, elevando sus tenencias hasta cerca de 640 toneladas, es decir, alrededor del 28% del total de sus reservas, y acercándose a su objetivo de 700 toneladas. El Banco Popular de China ocupó el segundo lugar, con una adición de unas 60 toneladas, elevando su saldo declarado hasta unas 2366 toneladas. China añadió unas 20 toneladas en agosto, pero este aumento no se incluye en las compras netas mundiales hasta julio.
Uzbekistán también aumentó sus tenencias en unas 40 toneladas, pese a vender una tonelada en julio, hasta alcanzar un saldo de unas 431 toneladas; el oro representa alrededor del 87% del valor de sus reservas. Kazajistán añadió unas 29 toneladas, Chequia 12 toneladas, Malasia 6 toneladas y Bolivia unas 2 toneladas.
En cambio, Rusia registró ventas netas de unas 50 toneladas, y Turquía, de unas 85 toneladas. Estas cifras confirman que la gestión de las reservas no sigue una tendencia mundial uniforme; las compras pueden coincidir con las ventas según las necesidades de liquidez y la gestión de activos.
Dos cifras que miden dos actividades diferentes
El Consejo Mundial del Oro distingue entre los cambios declarados en las tenencias de los bancos y su estimación más amplia de la demanda neta del sector oficial, que puede incluir actividad que no se haya divulgado detalladamente al momento de preparar los datos. Mientras las compras netas declaradas alcanzaron unas 102 toneladas en el primer semestre de 2026, el Consejo estimó la demanda neta del sector oficial en unas 345 toneladas para el mismo período, de las cuales cerca de 57 toneladas correspondieron al primer trimestre y 289 toneladas al segundo trimestre.
La estimación de 345 toneladas no significa que el Consejo haya identificado los países que compraron toda esa cantidad; se trata de una cifra agregada sujeta a revisión, y la estimación del primer trimestre se redujo después de reclasificar algunos flujos como operaciones extrabursátiles. En la práctica, la cifra de 130 toneladas mide los cambios declarados disponibles hasta julio, mientras que la cifra de 345 toneladas constituye una estimación más amplia para el primer semestre.
Cambiar de ubicación no significa vender la reserva
Los casos incluidos en el análisis muestran la importancia de distinguir entre las ventas netas y la redistribución del oro. En los Países Bajos, el banco central redistribuyó entre marzo y agosto de 2026 unas 86 toneladas de sus reservas. Vendió unas 59 toneladas en Nueva York y compró una cantidad similar en Londres; además, trasladó físicamente más de 27 toneladas desde América del Norte hasta Zeist, y posteriormente trasladó una cantidad similar desde Zeist hasta Londres.
Como resultado, la participación de Londres en las reservas de los Países Bajos aumentó del 18,1% al 32,1%, y la participación de Nueva York disminuyó del 31,3% al 18,5%, mientras que el total de las reservas permaneció estable en 612,4 toneladas. El objetivo era mejorar la negociabilidad y la disponibilidad para su uso durante las crisis, no reducir el saldo.
Por su parte, el Banco de Francia vendió entre julio de 2025 y enero de 2026 unas 129 toneladas de lingotes antiguos almacenados en Nueva York, y compró una cantidad similar de lingotes que cumplían sus normas y fueron almacenados en París. Las reservas de Francia se mantuvieron en unas 2437 toneladas, con una plusvalía vinculada a la operación de unos 12.800 millones de euros, de los cuales unos 11.000 millones de euros se registraron en las cuentas de 2025.
¿Qué importancia tiene en la práctica?
Los datos muestran que la lectura de las cifras de compras y ventas exige separar tres aspectos: el cambio neto en la cantidad de oro, el lugar donde se almacena y el tipo de lingotes utilizados. La diferencia en el momento y el lugar de ejecución puede afectar temporalmente a la liquidez o a los precios, pero no significa automáticamente una disminución de las reservas.
Los resultados de la encuesta del Consejo Mundial del Oro respaldan esta distinción: el 45% de los bancos participantes esperaba aumentar sus reservas durante un año, frente al 1% que esperaba reducirlas. Sin embargo, estas son previsiones de los participantes y no sustituyen a los datos reales de compras y ventas. La encuesta también indicó que el 57% de los bancos centrales participantes que mantienen oro almacena una parte en el Banco de Inglaterra, frente al 49% que conserva una parte dentro de sus propios países, con la posibilidad de combinar ambas opciones.