Анализ «Золотого обозревателя» показал, что чистое изменение заявленных золотых запасов центральных банков составило около 130 тонн с начала 2026 года по конец июля по сравнению примерно со 160 тоннами за аналогичный период 2025 года. Этот показатель отражает увеличение после вычета продаж, а не общий объем золота, приобретенного банками до учета проданного ими золота.
Эти цифры основаны на последних данных Всемирного совета по золоту о банках, раскрывших информацию о своих запасах. Поэтому они не обязательно отражают всю деятельность официального сектора, поскольку некоторые раскрытия могут публиковаться с задержкой, а предыдущие данные могут корректироваться.
Покупки и продажи с разнонаправленной динамикой
На первом месте среди заявленных покупателей оказался Национальный банк Польши, увеличивший свои запасы примерно на 90 тонн. В результате его запасы выросли почти до 640 тонн, или примерно 28% от общего объема его резервов, приблизившись к цели в 700 тонн. Вторым стал Народный банк Китая, добавивший около 60 тонн, в результате чего его заявленный запас достиг примерно 2366 тонн. В августе Китай добавил около 20 тонн, однако это увеличение не входит в общемировой показатель чистых закупок по июль.
Узбекистан также увеличил свои запасы примерно на 40 тонн, несмотря на продажу одной тонны в июле, доведя их объем примерно до 431 тонны; золото составляет около 87% стоимости его резервов. Казахстан добавил около 29 тонн, Чехия — 12 тонн, Малайзия — 6 тонн, а Боливия — около 2 тонн.
В то же время Россия зафиксировала чистые продажи примерно в 50 тонн, а Турция — около 85 тонн. Эти цифры подтверждают, что управление резервами не движется в соответствии с единым мировым трендом: покупки могут одновременно происходить с продажами в зависимости от потребностей в ликвидности и управления активами.
Два показателя измеряют разные виды активности
Всемирный совет по золоту различает заявленные изменения в запасах банков и свою более широкую оценку чистого спроса официального сектора, которая может включать деятельность, не раскрытую подробно на момент подготовки данных. Если чистые заявленные закупки в первой половине 2026 года составили около 102 тонн, то совет оценил чистый спрос официального сектора примерно в 345 тонн за тот же период, включая около 57 тонн в первом квартале и 289 тонн во втором квартале.
Оценка в 345 тонн не означает, что совет определил страны, купившие весь этот объем; это совокупный показатель, подлежащий пересмотру. Оценка за первый квартал была снижена после переклассификации некоторых потоков в операции внебиржевой торговли. На практике показатель в 130 тонн отражает заявленные изменения, доступные по июль, тогда как показатель в 345 тонн представляет собой более широкую оценку за первую половину года.
Изменение места хранения не означает продажу резерва
Приведенные в анализе случаи показывают важность различать чистые продажи и перераспределение золота. В Нидерландах центральный банк в период с марта по август 2026 года перераспределил около 86 тонн своих резервов. Он продал около 59 тонн в Нью-Йорке и приобрел аналогичный объем в Лондоне, а также физически перевез более 27 тонн из Северной Америки в Зейст, после чего переместил аналогичный объем из Зейста в Лондон.
В результате доля Лондона в золотом резерве Нидерландов выросла с 18,1% до 32,1%, а доля Нью-Йорка снизилась с 31,3% до 18,5%, тогда как общий объем резерва остался неизменным — 612,4 тонны. Целью было повысить ликвидность и готовность к использованию в условиях кризисов, а не сократить объем запасов.
Что касается Банка Франции, то в период с июля 2025 года по январь 2026 года он продал около 129 тонн старых слитков, хранившихся в Нью-Йорке, и приобрел аналогичный объем слитков, соответствующих его стандартам и хранившихся в Париже. Золотой резерв Франции остался на уровне около 2437 тонн, при этом связанная с операцией капитальная прибыль составила примерно 12,8 миллиарда евро, из которых около 11 миллиардов евро были отражены в отчетности за 2025 год.
Что это означает на практике?
Данные показывают, что для интерпретации показателей покупок и продаж необходимо разделять три аспекта: чистое изменение количества золота, место его хранения и тип используемых слитков. Различия во времени и месте проведения операций могут временно влиять на ликвидность или цены, но автоматически не означают сокращения резервов.
Результаты опроса Всемирного совета по золоту подтверждают это различие: 45% участвовавших банков ожидали увеличения своих резервов в течение года, тогда как 1% ожидал их сокращения. Вместе с тем это лишь ожидания участников, а не замена фактическим данным о покупках и продажах. Опрос также показал, что 57% участвовавших центральных банков, хранящих золото, держат его часть в Банке Англии, тогда как 49% хранят часть внутри своих стран; при этом возможны оба варианта одновременно.