「ゴールド・オブザーバトリー」の分析によると、2026年初めから7月末までの中央銀行の金保有量における公表純変動は約130トンとなり、2025年同期の約160トンに対して減少した。この数値は、売却分を差し引いた後の増加量を示すものであり、銀行が売却した分を計算に入れる前に購入した総量を示すものではない。
これらの数値は、保有量を公表した銀行に関するワールド・ゴールド・カウンシルの最新データに基づいている。そのため、公式部門の活動全体を必ずしも示すものではない。一部の開示が遅れたり、過去のデータが修正されたりする可能性があるためだ。
方向性が異なる購入と売却
公表された購入額ではポーランド国立銀行が首位となり、約90トンを追加したことで、保有量は約640トンに増加した。これは同国の外貨準備全体の約28%に相当し、700トンの目標に近づいた。中国人民銀行は約60トンを追加して2位となり、公表残高は約2366トンに達した。中国は8月に約20トンを追加したが、この増加分は7月までの世界の純購入量には含まれない。
ウズベキスタンも保有量を約40トン増やした。7月に1トンを売却したにもかかわらず、残高は約431トンとなり、そのうち金は準備高の価値の約87%を占める。カザフスタンは約29トン、チェコは12トン、マレーシアは6トン、ボリビアは約2トンを追加した。
一方、ロシアは約50トン、トルコは約85トンの純売却を記録した。これらの数値は、準備高の運用が世界共通の一方向の動きに従っているわけではないことを示している。流動性のニーズや資産運用に応じて、購入と売却が同時に行われる場合がある。
異なる活動を測る2つの数字
ワールド・ゴールド・カウンシルは、銀行の公表保有量の変化と、より広範な公式部門の純需要の推計を区別している。後者には、データ作成時点で詳細が公表されていない活動が含まれる可能性がある。2026年上半期の公表純購入量が約102トンだった一方、同評議会は同期間の公式部門の純需要を約345トンと推計し、その内訳は第1四半期が約57トン、第2四半期が289トン近くとなった。
345トンという推計は、評議会がこの全量を購入した国々を特定したことを意味しない。これは修正される可能性のある集計値であり、第1四半期の推計は、一部の資金フローが取引所外取引に再分類された後に引き下げられた。実際には、130トンという数字は7月までに利用可能な公表変動を測定し、345トンという数字は上半期についてのより広範な推計を測定している。
保管場所の変更は準備金の売却を意味しない
分析で示された事例は、純売却と金の再配分を区別する重要性を明らかにしている。オランダでは、中央銀行が2026年3月から8月にかけて、約86トンの準備金を再配分した。ニューヨークで約59トンを売却し、ロンドンで同量に相当する金を購入したほか、27トン超を実際に北米からザイストへ移送し、その後、同量に相当する金をザイストからロンドンへ移した。
その結果、オランダの準備金に占めるロンドンの割合は18.1%から32.1%に上昇し、ニューヨークの割合は31.3%から18.5%に低下した。一方、準備金の総量は612.4トンで変わらなかった。目的は、危機時に使用する際の取引可能性と即応性を高めることであり、残高を削減することではなかった。
フランス銀行は、2025年7月から2026年1月にかけて、ニューヨークで保管されていた古い金地金約129トンを売却し、基準に適合する同量に相当する金地金を購入してパリで保管した。フランスの準備高は約2437トンで維持され、この取引に関連して約128億ユーロのキャピタルゲインが計上され、そのうち約110億ユーロが2025年の会計に計上された。
実務上、重要な点は何か
データは、購入と売却の数値を読むには、金の量の純変動、保管場所、使用される金地金の種類という3つの事項を分けて考える必要があることを示している。実行時期や場所の違いは、流動性や価格に一時的な影響を与える可能性があるが、それが自動的に準備高の減少を意味するわけではない。
ワールド・ゴールド・カウンシルの調査結果も、この区別を裏付けている。参加銀行の45%が1年以内に準備高を増やすと予想したのに対し、減らすと予想した銀行は1%だった。ただし、これらは参加者の予想であり、実際の購入・売却データに代わるものではない。また、調査では、金を保有する参加中央銀行の57%がその一部をイングランド銀行に保管している一方、49%が国内に一部を保管していることも示された。両方の選択肢を組み合わせることも可能である。