«Altın Gözlemevi»nin yaptığı analiz, merkez bankalarının altın varlıklarında açıklanan net değişimlerin 2026'nın başından temmuz sonuna kadar yaklaşık 130 tona ulaştığını gösterdi. Bu rakam, 2025'in aynı dönemindeki yaklaşık 160 tonla karşılaştırılıyor. Söz konusu rakam, bankaların sattığı miktar hesaba katılmadan önce satın aldığı toplam miktarı değil, satışlar düşüldükten sonraki artışı ifade ediyor.
Bu rakamlar, varlıklarını açıklayan bankalara ilişkin Dünya Altın Konseyi'nin en güncel verilerine dayanıyor. Bu nedenle resmi sektörün tüm faaliyetini zorunlu olarak yansıtmıyor; zira bazı açıklamalar gecikebilir veya önceki verilerde düzeltme yapılabilir.
Farklı yönlerde alım ve satışlar
Açıklanan alımlarda yaklaşık 90 ton ekleyen Polonya Ulusal Bankası başı çekti. Böylece varlıkları yaklaşık 640 tona, yani toplam rezervlerinin yaklaşık %28'ine yükseldi ve 700 tonluk hedefe yaklaştı. Çin Halk Bankası yaklaşık 60 ton ekleyerek ikinci sırada yer aldı ve açıklanan bakiyesi yaklaşık 2366 tona ulaştı. Çin ağustosta yaklaşık 20 ton ekledi, ancak bu artış temmuz ayına kadar olan küresel net alımlara dahil değil.
Özbekistan da temmuz ayında bir ton satmasına rağmen varlıklarını yaklaşık 40 ton artırdı; böylece bakiyesi yaklaşık 431 tona ulaştı ve altın, rezerv değerinin yaklaşık %87'sini oluşturdu. Kazakistan yaklaşık 29 ton, Çekya 12 ton, Malezya 6 ton ve Bolivya yaklaşık 2 ton ekledi.
Buna karşılık Rusya yaklaşık 50 ton, Türkiye ise yaklaşık 85 ton net satış kaydetti. Bu rakamlar, rezerv yönetiminin dünya genelinde tek bir yönde ilerlemediğini doğruluyor; likidite ihtiyaçlarına ve varlık yönetimine bağlı olarak alım, satışla eş zamanlı gerçekleşebilir.
Farklı faaliyetleri ölçen iki rakam
Dünya Altın Konseyi, bankaların varlıklarında açıklanan değişiklikler ile verilerin hazırlandığı sırada ayrıntılı olarak açıklanmamış faaliyetleri de içerebilen resmi sektör net talebine ilişkin daha geniş tahmini birbirinden ayırıyor. Açıklanan net alım 2026'nın ilk yarısında yaklaşık 102 ton olurken, konsey resmi sektörün net talebini aynı dönem için yaklaşık 345 ton olarak tahmin etti; bunun yaklaşık 57 tonu ilk çeyrekte, 289 tonu ise ikinci çeyrekte gerçekleşti.
345 tonluk tahmin, konseyin bu miktarın tamamını hangi ülkelerin satın aldığını belirlediği anlamına gelmiyor; bu, revizyona açık toplulaştırılmış bir rakam. İlk çeyreğe ilişkin tahmin, bazı akışların borsa dışı işlemler olarak yeniden sınıflandırılmasının ardından düşürüldü. Pratik olarak 130 tonluk rakam, temmuz ayına kadar mevcut olan açıklanmış değişiklikleri; 345 tonluk rakam ise ilk yarı için daha geniş bir tahmini ölçüyor.
Konum değişikliği rezervin satıldığı anlamına gelmez
Analizde yer verilen örnekler, net satış ile altının yeniden dağıtılması arasındaki ayrımın önemini ortaya koyuyor. Hollanda'da merkez bankası, 2026'nın mart ve ağustos ayları arasında rezervlerinin yaklaşık 86 tonunu yeniden dağıttı. New York'ta yaklaşık 59 ton sattı ve Londra'da benzer miktarda alım yaptı; ayrıca 27 tondan fazlasını Kuzey Amerika'dan fiilen Zeist'e taşıdı ve ardından Zeist'ten Londra'ya benzer miktarda altın nakletti.
Sonuç olarak Londra'nın Hollanda rezervlerindeki payı %18,1'den %32,1'e yükseldi, New York'un payı ise %31,3'ten %18,5'e geriledi; toplam rezerv 612,4 tonda sabit kaldı. Amaç bakiyeyi azaltmak değil, ticarete elverişliliği ve krizlerde kullanıma hazır olma durumunu iyileştirmekti.
Fransa Bankası ise temmuz 2025 ile ocak 2026 arasında New York'ta saklanan yaklaşık 129 ton eski külçeyi sattı ve standartlarına uygun, Paris'te saklanan benzer miktarda külçe satın aldı. Fransa'nın rezervi yaklaşık 2437 tonda kaldı; işlemle bağlantılı yaklaşık 12,8 milyar avroluk sermaye kazancı kaydedildi ve bunun yaklaşık 11 milyar avrosu 2025 hesaplarına işlendi.
Pratik olarak ne önem taşıyor?
Veriler, alım ve satış rakamlarının okunmasının üç hususun birbirinden ayrılmasını gerektirdiğini gösteriyor: altın miktarındaki net değişim, altının depolandığı yer ve kullanılan külçelerin türü. İşlemin zamanlaması ve gerçekleştiği yer, likiditeyi veya fiyatları geçici olarak etkileyebilir; ancak bu durum otomatik olarak rezervin azaldığı anlamına gelmez.
Dünya Altın Konseyi'nin anket sonuçları da bu ayrımı destekliyor; katılımcı bankaların %45'i bir yıl içinde rezervlerini artırmayı beklerken, %1'i azaltmayı bekledi. Bununla birlikte bunlar katılımcıların beklentileri olup fiili alım ve satış verilerinin yerine geçmiyor. Anket ayrıca, altın tutan katılımcı merkez bankalarının %57'sinin altınlarının bir bölümünü İngiltere Merkez Bankası'nda, %49'unun ise bir bölümünü kendi ülkelerinde sakladığını ve iki seçeneğin birlikte kullanılabileceğini gösterdi.