2026년 기업공개 시장은 모든 규모의 스타트업을 포괄하는 광범위한 물결이 아니라 선별적인 방식으로 돌아오고 있다. 현재 앞서 나가는 기업들은 대체로 둔화된 기간을 활용해 재무 보고, 지배구조, 운영을 개선하고 더 강력한 운영 실적을 쌓은 기업들이다. 이는 Datasite의 기업 부문 최고수익책임자인 마크 윌리엄스의 견해를 요약한 것으로, Crunchbase News에 게재된 기고문에 담겼다.
기업공개 활동은 2021년에 정점을 찍은 뒤 금리 상승, 밸류에이션 하락, 경기 침체 우려로 급격히 둔화됐다. EY의 2025년 기업공개 시장 검토에 따르면 2022년과 2023년은 글로벌 금융위기 이후 가장 부진한 해였다. 2024년 활동은 개선됐고 2025년에는 더욱 안정됐지만, 많은 기업은 시장 여건이 더 우호적으로 바뀔 때까지 비상장 상태를 유지하고 추가 자금을 조달하며 규모를 키우는 방식을 택했다.
대기업이 주도하는 회복
Crunchbase 데이터에 따르면 기업가치가 10억 달러 이상인 벤처캐피털 지원 기업들은 2026년 상반기에 전년 같은 기간보다 훨씬 많은 수가 주식을 상장했다. 전 세계적으로 58개 기업으로, 2025년 상반기의 27개 기업과 비교되며 2025년 전체 기간에는 69개 기업이었다. 이 기업들은 기업공개를 통해 1,108억 달러를 조달했으며, 1년 전에는 126억 달러였다.
그러나 전체 수치는 극심한 집중도를 감추고 있다. SpaceX 한 곳만 860억 달러를 조달해 상반기 전체의 약 78%를 차지했다. 따라서 데이터는 기업공개 창구가 다시 열리고 있음을 보여주지만, 아직 광범위한 회복을 입증하지는 않는다.
초기 활동은 완성된 기업공개가 아니다
Datasite 데이터는 또 다른 선행 지표를 제시한다. 자금 조달 프로젝트, 즉 자금 조달 절차를 관리하기 위해 새로 개설되는 작업 공간의 수는 2026년 상반기에 전년 대비 전 세계적으로 32% 증가했으며, 기업공개 관련 프로젝트는 33% 늘었다. 회사 측은 이러한 활동이 발표된 결과보다 약 6~9개월 앞설 수 있다고 말한다. 거래팀은 일반적으로 제출 또는 발표에 앞서 실사 자료를 정리하기 시작하기 때문이다.
그럼에도 프로젝트의 시작이 거래 완료를 의미하지는 않는다. 절차가 중단되거나 취소될 수도 있고, 비공개 자금 조달이나 매각 경로로 전환될 수도 있다. 따라서 진정한 시험대는 이러한 프로젝트가 향후 6~9개월 동안 상장 신청과 완료된 기업공개로 전환될 수 있는지 여부가 될 것이다.
기업에 준비도가 의미하는 것
윌리엄스는 성장만으로는 더 이상 투자자를 설득하기에 충분하지 않다고 본다. 기업공개 후보 기업은 장부를 신속하게 마감하고, 상장 기업 수준의 보고서를 작성하며, 지속 가능한 성장과 수익성으로 이어지는 합리적인 경로를 설명해야 한다. 경험이 있는 이사회와 재무팀도 필요하다. 또한 상장 이후 규제 조사, 사이버 보안, 분기별 의무에도 대응해야 한다.
이러한 준비도는 기업공개에만 도움이 되는 것이 아니다. 기업이 주식 상장, 추가적인 비공개 라운드 조달, 매각 중에서 선택할 수 있게 해준다. 인수, 신규 시장 진출 또는 자본 구조 변경 시에도 준비도를 재평가해야 한다. 이러한 변화가 공시 요건, 내부 통제, 규제 노출을 바꿀 수 있기 때문이다.
인공지능의 역할과 한계
인공지능과 자동화는 파일 분류, 비공개 처리 적용, 누락 자료 식별, 공시 업데이트 유지 등 준비와 관련된 행정 업무를 줄일 수 있다. Datasite 데이터에 따르면 2026년 상반기 거래 준비에 걸리는 평균 기간은 전년 대비 14일에서 12일로 줄었으며, 실사에 걸리는 평균 기간은 181일로 유지됐다.
그러나 이러한 도구가 전문적 판단에 기반한 업무를 단축해 주지는 않는다. 통제 검증, 회계 문제 해결, 규제기관 대응, 투자자 신뢰 구축 등이 이에 해당한다. 또한 금리나 변동성이 상승하거나, 경제가 둔화하거나, 비공개 시장과 공개 시장의 밸류에이션 격차가 확대되거나, 규제 및 지정학적 충격이 발생하면 시나리오는 여전히 차질을 빚을 수 있다. 따라서 초기 프로젝트에서 성공적인 상장으로 전환되는 과정의 질과 상장 후 주가 성과가 시장이 실제로 다시 열렸는지, 아니면 현재 활동이 불완전한 준비 상태를 반영하는지를 결정할 것이다.