智能戒指制造商Oura已启动首次公开发行程序，发行规模最高可能达到22亿美元，此前公司已提交申请，拟在纳斯达克以股票代码OURA上市。公司将发行价区间定为每股40至44美元，发行总量为5000万股。
此次发行不同于主要着眼于为公司融资的上市交易，因为拟发行股份总数中有3650万股将来自现有股东，Oura发行的新股则为1350万股。因此，股东出售的股份占基础发行规模的73%。若发行价定在上限，扣除费用前约16.1亿美元将归出售股东所有，而Oura将获得约5.94亿美元。
用于一般用途的融资有限
Oura预计，按每股42美元计算，扣除费用后将获得约5.326亿美元的净收益。不过，其中约5.264亿美元将用于支付因发行而产生的员工股份相关税务义务和款项，因此公司用于一般用途的资金仅剩约620万美元。
主要出售股东包括与Forerunner Ventures有关联的基金。该基金持有约2870万股，占公司9.3%，并计划出售其全部持股。按每股42美元的平均价格计算，这笔交易的价值在计入费用和税款前可能达到约12亿美元。
高估值与订阅增长
如果发行价定为44美元，发行后Oura的市值可能达到约141亿美元；若按完全摊薄基础计算，在计入可转换为股份的权利后，市值将升至约156亿美元。
这一估值的部分基础来自公司戒指及其应用所关联的订阅模式增长。截至6月的九个月期间，会员收入达到2.405亿美元，同比增长121%，毛利率达到89%。公司还表示，超过94%的戒指激活会转化为付费会员。
为什么此次发行值得关注？
Oura的发行反映出一家消费电子设备公司转向高度依赖服务经常性收入的模式。但交易结构也表明，大部分资金将流向现有股东，而不是用于扩大公司业务；与此同时，公司净得款项中的大部分将用于履行与员工股份相关的义务。因此，订阅业务的表现，以及公司维持转化率和增长率的能力，将成为上市后检验拟议估值的重要因素。
Oura于2013年在芬兰成立，通过其戒指和应用提供睡眠、活动及压力水平追踪服务。公司预计将在2026财年实现96%的同比增长，并达到约570万名付费会员；公司指出，Oura Ring 5的销售将支持这些预期。