Blanche Lincoln 的案例揭示了预测市场在美国扩张过程中伴随的政治与法律转变。2010 年，时任参议员兼农业委员会主席的 Lincoln 曾警告称，与 Super Bowl、Kentucky Derby 和 Masters 等比赛相关的合约可能会变成不服务于真正商业目的的博彩。如今，她的公司 Lincoln Policy Group 代表 Kalshi 开展工作，推动允许此类合约，并将其置于联邦监管之下，而不是适用各州的博彩法。
自 2024 年以来，Lincoln 的公司已从 Kalshi 获得 48 万美元，用于在国会和商品期货交易委员会（CFTC）面前开展游说工作。该公司表示，其当前立场基于预测市场可用于合法金融目的这一可能性，并称体育合约可能具有经济价值，因为体育会影响广告、服装和酒店餐饮业。
禁止博彩是法律设计的一部分
Lincoln 是 2010 年《多德—弗兰克法案》第七章的起草者之一。该章赋予 CFTC 对衍生品和事件相关合约的广泛权力。在法律讨论期间，她表示，委员会应有能力禁止那些主要目的在于通过期货市场实现博彩的合约。
这些权力后来被纳入第 40.11 条规则。该规则禁止注册实体挂牌涉及恐怖主义、暗杀、战争、博彩，或依据州法或联邦政府法律属于非法活动的合约，同时赋予 CFTC 审查合约的裁量权。法律专家表示，委员会的立场在 Donald Trump 第二届政府任期内发生了变化：委员会允许体育合约发展，却没有正式废除该规则。
Kalshi 处于联邦与州之间争端的核心
Kalshi 于 2025 年 1 月 23 日推出体育博彩合约，而 Crypto.com 则于 2024 年 12 月开始推出类似合约。此后，多个州起诉 Kalshi 和 Polymarket，认为体育合约属于受州法管辖的博彩，而不是仅受 CFTC 管辖保护的金融衍生品。
美国政府起诉了九个州，其中包括 New York、Minnesota、Ohio 和 Kentucky，理由是这些州侵犯了委员会的专属管辖权。另一方面，数十个州参与反对这一立场，指出了未成年人保护、税收以及减少强迫性博彩影响等问题。上诉法院还作出了相互冲突的判决：第三巡回法院的一项判决限制了 New Jersey 监管此类合约的能力，而第九巡回法院和第六巡回法院则允许 Nevada、Ohio 和 Tennessee 执行博彩法。
为什么这场争端对预测市场很重要？
争议并不局限于体育博彩。合约范围已经扩大到选举结果、某人是否出现在电视节目中、最高法院判决、公共卫生数据以及电子游戏发行日期。CFTC 表示，2025 年其注册预测市场的交易量已超过 250 亿美元；与此同时，其中一个市场的日均挂牌合约数量从 2025 年 4 月的约 1,600 份增至 2026 年 4 月的 162,000 份。
这种扩张增加了区分用于对冲或预测的金融合约与娱乐性博彩的难度。它还引发了有关利益冲突、基于内幕信息交易，以及当平台超出地方监管范围时消费者保护边界的问题。
还有哪些问题尚未解决？
诉讼围绕两个问题展开：体育合约是否属于《多德—弗兰克法案》定义中的“互换”，以及这是否赋予 CFTC 阻止各州执行自身博彩法的权力？New Jersey 已请求美国最高法院解决上诉法院之间的分歧，而 39 个州和哥伦比亚特区提交了支持最高法院审理此案的意见书。
至于 Lincoln 的立场，她已从呼吁禁止没有商业目的的体育合约，转变为主张让 CFTC 将合约价值交由市场决定。她仍然支持禁止某些合约，例如直接涉及恐怖袭击、暗杀或军事行动的合约。但她立场的转变仍是更广泛争论的一部分：预测市场究竟是新的金融工具，还是试图绕过地方监管的博彩平台。